川普贸易战 或能促全球减少贸易保护

华尔街资深人士日前撰文说，川普的贸易战可能带来正面效应，最终降低贸易保护，促进全球繁荣，同时松绑法规管制，释放中小企业潜能的举措也能把工作带回美国。(PAUL J. RICHARDS/AFP/Getty Images)

全球投资策略与资产配置顾问公司Yardeni Reserach总裁雅德尼（Ed Yardeni）日前在财经新闻网站MarketWatch发文分析贸易战可能带来的正面效应。

雅德尼经常对美国经济、股市进行预测。例如：在8月22日美国股市创下最长牛市纪录前五天（17日），雅德尼告诉媒体他的预测，目前没有迹象表明美国股市会衰退、熊市会出现。

自从2016年川普当选以来，雅德尼一直对川普施政保持乐观。他相信川普的贸易战将最终带来更少的全球贸易保护。

“川普更似里根总统，相信自由贸易，并坚持公平贸易。”他说。

雅德尼指出，大家对川普贸易政策唯一的质疑就是：如果将世界从多边贸易体系转移到双边贸易体系是否会导致贸易战升级，然后让全球经济陷入衰退？如果换一个角度想，有没有可能等把所有双边协议加起来时，会发现这能导致更自由的贸易？

以下为雅德尼的具体分析。

川普贸易战或导致全球降低保护主义

雅德尼认为，川普贸易战或导致全球降低保护主义措施，并促进全球经济繁荣。

首先，在美国对主要贸易伙伴启动关税战之前，川普在国内实施了减税和松绑法规，以提振美国经济。

这让美国有雄厚的本钱打赢贸易战，同时不至于给国内带来太多痛苦。目前为止，美股表现似乎显示市场站在川普这边，市场传出的信号主要是一种观望态度：川普的制裁有效的话，真能打赢贸易战。

雅德尼表示，投资人投给川普很大的权重，认为他能赢得贸易战，而且最终将促使全球收敛保护主义措施，并促使世界经济繁荣。他本人也是这种观点，关税只是启动贸易谈判的工具。

“我相信川普意在推动更公平的贸易、更少的贸易障碍，而不是更高的关税”，他写道，“因为川普可以随时视贸易磋商进展，降低与主要贸易伙伴国的冲突”。

川普松绑法规或释放出美国企业活力

自川普2016年11月当选美国总统到2018年8月31日，美国标准普尔（S&P 600）小型股已上涨50.3%，超过S&P 500大型股和S&P 400中型股的同期增长，它们分别是34.4%和34.5%的。造成这一现象的重要因素就是，川普减税法案让小企业税后盈余涨幅，较大型企业更显著。因为大企业一般比小企业更会避税，碰上减税，所以小企业反而能更多受益。

此外，小企业的收益表现也更强，这可能也印证了川普松绑法规的政策让小企业比大企业更能受益。因为大企业有钱游说或推动，而小企业影响法律的机会则更少。美国独立企业联盟（NFIB） 的调查显示，小企业主盈余和预期增聘工人指标都升至1974年开始调查以来的历史新高。

让制造业就业机会回流美国

自从2016年11月到2018年8月，美国已增加410万个工作机会，包括43.7万个制造业工作，而失业率已从当时的4.6%降到现在的3.9%。

“显然川普政策助了一臂之力”，雅德尼写道。在他眼中，华盛顿长期以来都不创造就业，企业尤其是小企业也不会，而华盛顿的政策会让公司雇人变易或变难。

数据统计公司ADP的雇员工资数据显示，小型、中型和大型美国企业自2016年11月以来，依序增聘了100万、160万和120万名职员。

美国独立企业联盟（NFIB）的调查更显示，小企业正在遭遇日益严重的缺工问题，7月美国有超过三分之一的小企业（37%）报告需要招工，同时还有一半的小企业（52%）报告缺少合格的应聘者。

科技创新加速 最终提升生产力

制造业就业人数增加，对制造业生产和提高生产力是个好预兆。中国（中共）在2001年底加入世界贸易组织（WTO）后，美国的制造业产量和产能就开始停滞，随后大量的美国制造商把生产线迁往中国大陆，却未投入提升美国境内的生产力。

事实上，美国制造业五年年化生产力增长率在2003年第3季度达到6.0%的峰顶，近年来则反转下滑为零。

雅德尼表示，若川普能成功地促使生产线回流美国，在制造商很难找到足够的人手的情况下，会设法通过技术创新、提升劳动生产率，而不是调涨工资。

此举将最终促使美国生产力提高，同时将物价上涨控制在一定范围内。同时，雅德尼也继续看好美国股市，认为还没看到衰退、熊市来临的迹象。

雅德尼作为40年金融行业人士，有25年华尔街工作经验，曾是股票经纪商EF Hutton、保德信金融集团（Prudential Bache Securities）、投资管理公司C.J. Lawrence以及德意志银行美国股票部门的首席投资策略师。他也曾在纽约联邦储备银行和美国财政部工作。

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