 推特有人留言说，刚看完向松祚2019年的最新演讲，感觉有点悲哀：他不断在问大家“到底是什么原因？”（视频截图）
早前，大陆知名经济学家向松祚曾指出中国经济下行已达何种严峻地步，引起轰动。1月20日，他在参加斗牛财经举办的投资峰会上，再度发表演讲，分析了中国2018年经济下行的四大原因。
推特有人留言说，刚看完向松祚2019年的最新演讲，感觉有点悲哀：他不断在问大家“到底是什么原因？”相信在座的人，包括他，都知道真正的原因是中共的专制体制，只是无人敢直接点破。
1月20日，在上海举行的中方信富策略发布会暨斗牛财经峰会上，人大国际货币研究所副所长、国际金融战略专家向松祚，再度发表惊人演讲。
向松祚开篇点评了统计局最新公布的6.6%的GDP增长率，表示2018年到目前为止的经济下行到什么幅度，中外研究机构都有数据，但没有共识。
他去年的演讲中曾引述中国权威机构发布的数据，得出了两个中国经济增长的测算结果，一个增长率是1.67%，还有一个是负增长，与官方的6.6%的增长率相距甚远。
这一数据揭开了中共当局造假的假面具，同时也向外界传递了一个强烈信号，即中国经济处于危险中。
向松祚最新演讲中重点谈到造成了2018年的中国经济下行的4大因素，其中有3个是国内原因，1个是国外原因。
他认为，由于企业家被伤透的心还需要疗伤、债务增长模式/高杠杆、上市公司都不赚钱、缺乏创新等原因依旧，因此2019年不会有牛市，相反，债务灰犀牛却可能降临，明斯基时刻可能发生。
第一个原因是采取了债务扩张模式
国内第一个原因是，我们金融去杠杆，防风险、严监管、去杠杆的政策，很多企业面临资金链的问题，资金链断裂。但这并非出现金融风险的主要原因。
为什么中国企业杠杆这么高，负债这么高，过去十年以来，中国企业高速扩张，资产扩张，负债扩张，但靠的不是技术、增长动力、利润和自有资金，而是靠的银行借钱，靠发债，靠影子银行。
中国债务规模的恶性膨胀到什么程度，没有一个人说的清楚，作为在银行工作这么多年的经济学者，向松祚表示，他也说不清。
前总理朱镕基之子朱云来曾多次提到，中国债务的总额已经突破600万亿，并多次说，“像中国这样上上下下，政府、公司、个人，全部都通过债务的泡沫，通过杠杆在扩张，这种经济模式能持续下去吗？如果能持续下去，就是天理不容”。
第二大原因：中国股市企业不赚钱
中国的很多企业，通过债务的疯狂扩张，报表很好看，资产快速扩张，几百亿，几千亿，几万亿，但却不赚钱。为什么中国的股市不行，中国股市最根本的麻烦是企业不赚钱。
他曾经碰到江苏一家银行董事长，他非常吃惊地发现，江苏是全国经济第一大省第二大省， 利润超过10亿人民币的企业找不到几家，凤毛麟角。在A股里面能找到几个？
所以第二个根本的问题，是中国的资本市场。去年一年跌掉30%，市值收水7万多亿（近14万亿，他后面随即做了纠正），如果按照过去10年算，中国十年的股市下跌同美国1929年崩盘有的一比。
不就是绝大多数股票都被腰斩吗？1000多家、2000多家跌去70%，还有多少跌去80%，还有多少跌去90%，1929年股市崩盘10年不过如此。
但是，对2018年的经济下行，这两个虽然很重要，但还不是最重要的原因。
第三大原因才是最重要、最要命的原因
第三个最重要的原因就是去年出现了消除私有制的杂音，造成民营企业的信心遭受重创。他认为这也是造成2018年中国经济下行最重要和最要命的原因。
先是人大的周大教授，80多岁了，突然跳出来要消灭私有制。（注：2018年1月，周新城教授撰写了《共产党人可以把自己的理论概括为一句话：消灭私有制》），
紧接着，是《环球时报》的胡大总编（胡锡进）说，不着急，先暂时别消灭，以后再慢慢消灭。紧接着，是吴小平站出来说，你们民营企业的任务已经完成了，该退场了，走人吧。
当然还有更多的噪音，导致民营企业家的信心遭受重创
向松祚认为这是造成2018年经济下行、最重要、最要命的原因。中央最高层幸亏算是发现了，11月1号，召开座谈会，再一次给企业家吃下定心丸。
一个外部原因是中美贸易战
一个外部原因，就是中美的贸易战，中美的贸易摩擦，这可以讲是一个黑天鹅。
2018年3月23号，川普（特朗普）在白宫公布301调查结果，其实中国当时没有多少人认识到这个贸易战对中国有巨大影响。此后，中国人差不多都变成了贸易的专家。
向松祚说，当时他读了一篇复旦大学华民先生写过一篇文章，分析的很到位，而且很中肯，讲的也非常清楚，中美两个国家如果出现贸易摩擦，贸易纷争，谁受的损失更大？会造成什么样的损失？但是我们很多人没有预计到啊。
所以2018年的经济下行，这四个原因，好像看起来都是黑天鹅似的，都是没有想到的。然而这4个原因背后深层次的根源，实际上是长期的，所以中国经济下行有它长期的因素，只不过2018年又与短期的因素叠加起来。
2019年谨防明斯基时刻
2018年经济下行的原因之后，那么紧接着就怎么办？
第一个问题就是民营企业家的信心遭受重创，现在有复苏吗？总书记吃了定心丸，这个药吃的怎么样？现在这个疗伤，疗的怎么样？他和江浙的企业家，珠三角的企业家接触的还是比较多的，感觉现在最多恢复了30%。
这个康复需要有过程，通过国家最高领导人的对民企的讲话，就能把这个伤疗好？没有这么简单。物理学的原理早就告诉我们，世界上的事物是不可逆的，一旦你把这个杯子打破了，你想把我这个杯子复原，不是那么容易的。
第二个问题是金融的去杠杆，当局连续出台一系列政策，也会起一定作用，但不能全部发挥作用。“因为现在的政策根本执行不下去。根本是这么多年的快速扩张，快速的加杠杆，相当一部分企业已经陷入了资产负债表的困境，资产负债表衰退，虽然监管部门出台优惠政策， 很多民营企业已经没有能力再去融资，再去投资。”
第三个问题就是股市能否起来，中国股市的核心问题，2017年上市公司全部利润3.3万亿，上市的四十几家银行和上市的房地产公司快拿走全部利润的2/3，其它公司哪有利润可赚，并且很多上市公司的利润是造出来的。
1444家上市公司的全部利润加起来比不上一个工商银行，这么样的利润结构怎么可能有牛市？靠炒作啊？靠忽悠啊？所以这样一个要素，2018年，2019年，仍然要非常的谨慎，甚至可以讲是非常的悲观。
第四问题就是中美贸易战。在3月1号以前，应该能够达成协议，这个协议的基本框架，媒体都已经有过公布，总之这是一个好事。美国至少会答应不会再追加新的关税，这是一个基本的条件。
至于会不会把以前加的关税取消掉，那个2500亿不是都分别加了关税，是不是会取消掉？那现在还没有结论。希望能够取消。但是这个可能性不是很大，最起码美国答应不再追加新的关税，这是好事儿。
2019年还有几个非常严重的灰犀牛
所以这四个因素加起来，2019年，从经济的增速来讲，从2018年的基础上来说，可能要好一些。
向松祚提醒说，2019年还有几个非常非常严重的灰犀牛，他并举例了“房地产”。对人口大幅度流入的城市，也许房价不再下跌。但现在中国有几个城市仍存在人口的大幅度流入？
现在中国老百姓的财富80%是房地产，房地产的市值已经高达65万亿美元，相当于全世界所有发达国家约一年的GDP总和。对于未来，中国的企业家和投资者，应该把注意力、精力真正放到创造价值、创造财富上来。
“玩杠杆， 玩债务，玩金融，最终是建立在沙漠上的海市蜃楼，很快要全面崩塌，这个崩塌就是明斯基时刻”，前央行行长周小川多次警告，中国是完全有可能出现明斯基时刻的。
如果突然有一刻大家意识到，你所购买的资产变得一钱不值，会疯狂地逃走，所有的金融是建立在资产的信心之上的，当有一天，人们对所有的金融资产，对股票、房地产、基金、银行、证券公司都失去信心的时候，没有一个人逃得出去，这就是明斯基时刻。
推特有人留言说，刚看完向松祚2019年的最新演讲，感觉有点悲哀：他不断在问大家“到底是什么原因？”相信在座的人，包括他，都知道真正的原因是中共的专制体制，只是无人敢直接点破。
关于这个中国社会当下所有问题的根源，政商精英们都非常清楚，但还是只能发出擦边球式的声音。他们也知道船必沉，无解，只能各自珍重。
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