解读中共政治局最新会议 求“稳”而不得

10月31日中共政治局会议释放“维稳”信号。不过全面下跌的市场信号却预示中共形势难稳。(Getty Images)

联讯证券首席经济学家李奇霖解读为，在美中贸易战和内需回落等压力下，中共政治局会议用“稳中有变”的说法，确认了对经济下行的担忧。

据大陆《新京报》报导，李奇霖还认为，中共政策可能没有方向上的变化，仍会以稳定为主；但财政政策可能会从支出端宽财政，如扩大基建投资，转向收入端宽财政，加大减税力度。他相信，货币政策将以国内因素为主，不会跟随外国政府的紧缩政策，而是延续当前的宽货币政策。

虽然中共今次政治局会议延续“维稳”，试图提振市场信心，但市场并不买账。

三大市场信号 解码政治局会议讯息

1. 10月31日人民币汇率继续下跌，收盘跌至（美元兑人民币）6.9757，即将突破中共先前设定的底线“7”。

推动人民币汇率下滑的，不仅有美中贸易战升级和国内经济下行等压力；同时还蕴藏着国际资本做空人民币，以及外企撤离中国等因素，而中共虽能暂时吓阻空头，却难挡对中共信心渐失的外资，转移产业链或撤出中国。近期中国外汇储备和外汇存款双双大降的讯号，表明了中共“继续有效利用外资”的希望多半会落空。

与此同时，人民币贬值会加大资金外逃压力，而阻止贬值又会增大经济下行风险，中共在人民币上进退两难。

2. 但这还不是最糟糕的，两周前中国股市暴跌、坠入“股灾”，这才是对市场信心更大的打击。即使中共金融高层全体出动喊话，也未能撑起股价。

政治局会议当天，股市指数略微反弹至2,602.78点，但仍比上次（2015年）股灾中的最低点还要低，显示市场信心匮乏。

今次股灾的导火线是股权质押风险，而肇因却是民企生存环境长期恶劣，资金链处于断裂边缘。

关于资本市场和民营经济的问题，中共是心知肚明，所以政治局会议五大信号中，有两个与之相关。不过，股市和民企危机的根源都是中共体制，因此无论中共如何改革资本市场，或研究民企困难，都改变不了中共吞噬民企、国进民退的事实。

3. 在中国经济中地位独特的房市，受货币紧缩影响，如今也呈现不稳。10月份《中国住房市场发展月度分析报告》显示，一二线城市房价由微涨转为小幅下跌。

中国房市已经从为中共输血的“蓄水池”，转变为随时可能决堤的“堰塞湖”。一方面，房价若大跌，或引爆房市和金融系统崩盘。但若放开调控和货币，房价又可能失控上涨，引爆债务风险。中国房市，已成雷区。

值得一提的是，10月底的政治局会议对于房市问题，只字不提：不提房价涨跌、不提调控与否。与7月会议中“解决好房地产市场问题”、“坚决遏制房价上涨”的高调相比，中共如今似乎无暇顾及房市，或者还未能对房市政策下定决心。

但今次政治局会议发出的前两大信号，从侧面印证了，在愈来愈烈的美中贸易战中，中共不会放弃掠夺式贸易，更不会改革经济体制，而是打算“自力更生”、“办好自己的事情”，试图推延体制性经济矛盾的爆发。

政治局会议前后对比 折射出的信号

今次的中共政治局会议，与7月会议相比变化不小，但有一点没变，那就是“维稳”；基调仍是“稳中求进”，形势依然“稳中有变”，政策上也还是六“稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）。这反映出中共深知形势不稳，因此竭力谋求稳住政权。

同时，今次会议比7月增减的内容，折射出中共在政策上的趋向和变化。

增加三点：民营经济、资本市场和外资企业，而这三点正是当前中国经济矛盾的爆发点。

国进民退，吓跑了民企，民间投资下滑。资本市场“股灾”，吓跑了散户，股价跌跌不休。贸易战升级，吓跑了外企，资金外逃加剧。

减少三点：今次政治局会议没再提“去杠杆”、房地产和党建。

不再提“去杠杆”和房地产，有可能是因为中共认为债务和房市危机已被缓解，可以抛在一边；同时也有可能，是中共准备在其它经济刺激手段无效的情形下，重新用货币放水和房地产来推动经济增长。

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