美对华全面加税 中国经济三架马车还能撑吗

美国花旗银行的分析师表示，新一轮美国对中国商品的关税生效后，将使中国的出口减少2.7%，并累计降低GDP增长率50个基点。

美国总统川普（特朗普）宣布加征新关税后，多位经济学家预测，中共当局将进一步加大政策力度刺激国内经济，但常年积累的“顽疾”、经济结构性问题已让北京每走一步都艰难。

美投行预测：全面关税后 中国经济减速50个基点

美国花旗银行的分析师表示，新一轮美国对中国商品的关税生效后，将使中国的出口减少2.7%，并累计降低GDP增长率50个基点。这是综合考虑前几轮关税对中国造成的总经济损失。

中共官方对2019年设置的年经济增长目标是6%至6.5%，最新数据显示，中国今年上半年的国内生产总值增长率为6.3%。而上周，中共官方公布的第二季度的经济增长放缓至近30年来的最低水平。

在周四晚发出的报告中，花旗银行分析师指出，接下来可以预见，中共的货币政策可能会变得更加宽松，而专注基础设施投资和提升农村消费的财政政策也将在支持增长方面发挥作用。

投资银行高盛（Goldman Sachs）亚洲宏观研究联席负责人兼首席亚太股票策略师蒂莫西‧莫伊（Timothy Moe）周五（8月2日）表示，随着海外不确定性增加，中国（中共）将不得不支撑其国内经济。

“我们认为，中国（中共）可能采取的行动之一就是继续刺激国内经济。”莫伊告诉CNBC。

“外部（需求）一直很弱，美中贸易摩擦显然更加剧了这种情况。因此，为了抵消来自经济外部的负面影响，需要有相应的（国内）投资或行动来支持国内需求。”他补充道。

从2018年起，北京采取了一系列措施，如货币宽松政策和减税以支持经济增长。莫伊表示，这还不够，中共当局可能进一步的行动是执行财政刺激政策，并可能放松房地产管制措施。

源头是结构性问题 贸易战只是雪上加霜

贸易战的烟雾掩盖了中国经济本身“生病”的事实。如今，在应对美国拟全面开征关税的压力下，中共当局还不得不同步处理越来越严峻的中国经济结构性问题。

旅美中国经济专家何清涟表示，中国经济困境缘于内在结构性问题，贸易战只是雪上加霜。

不妨以房地产为例，房地产是中国经济的龙头产业，其兴衰自然是观察中国经济的窗口。从2016年开始，中国房价再也无法上扬，连被称为永不会跌的北上广深房价，自2016年底至今平均下跌15%，炒房投机客纷纷弃市。

中国国内银行新投放的贷款中约三分之一都是居民住房按揭贷款，因大都市房价过高，二、三线城市住宅过剩，已不太可能再迎来一波大幅的房产刺激扩张潮。

同时截至今年7月23日，上半年中国共有超过270家房地产企业宣告破产。仅7月以来，破产的房地产企业就有26家，平均1天1家。这些房企破产的原因主要是资金链断裂。

如果放到整个大的宏观角度来看，自从2018年中美贸易战以来，中共央行已借助多个货币政策放水，虽然手中还有工具，但长期放水、现在漫灌的效果是越来越差。

2019年上半年中国企业中长期贷款同比少增2,400亿元，这说明企业投资意愿明显不足，借钱恐多半是借新债低旧债，央行投放的资金最后都变成在金融圈内空转、水到不了庄稼地，同时也让中共当局指望企业投资拉动实体经济的设想难以成真。

三架马车集体残废 出口商难寻出路

除了投资难以拉动经济外，消费不振和出口被压缩都标识着中国经济的三架马车集体残废。

因老百姓不敢花钱，从消费占经济增长的比例来看，中国第二季度的消费支出对经济增长的贡献已从半年前的76%迅速下滑到55%，减少了20多个百分点，这一降幅也决定了中国经济未来将继续下滑。

加上6月的生产者价格指数以及股市价格指数走势，都纷纷指向中国经济存在继续下行的趋势。

贸易战冲击中国出口最难以回避的是，除美国外、中国出口商难以找到其它新买家。因为没有任何一个国家能够消化中国向美国销售的海量商品。

中国每年对外的商品贸易顺差达1万亿美元，比它从世界购买的多得多。而其中近半数顺差都来自美国。

“目前世界上绝对没有哪个国家愿意取代美国，与中国的制成品贸易达到每年接近4千亿美元的逆差。”前奥巴马政府财政部官员、现纽约智库外交关系委员会（Council on Foreign Relations）研究员布拉德·塞瑟尔（Brad Setser）告诉《纽约时报》。

他说，即使中国跟其它国家达成新的贸易协定，它仍将面临为其生产的大量制成品寻找市场的压力。

比如：在美中贸易战期间，2019年上半年中国对美国出口总值减少8.5%，而中国对世界其它地区的出口也只增长了2.1%。这意味着，世界其它地区的消费加起来也无法赶上美国对中国商品的需求，如果美国不买，谁可能会购买中国多出来的工厂商品。

中国国泰君安证券宏观团队撰写的报告“若再加征关税，谁会买单？”中指出，基于美国国际贸易委员会（USITC）公开的8位码层面商品（2017.01～2019.03月度数据），美国从中国进口的、被加收关税的2,500亿美元的商品金额出现了“明显下降”，而未征关税的部分中国商品的进口也在趋弱。

美国整体从中国进口的商品数量在下降，而从泰国、印度、越南、台湾、法国、韩国等的进口增加显着。

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