昨天晚上，欧洲央行宣布维持利率不变，并在12月底退出QE，这场持续了4年多，耗资2.6万亿欧元的宽松正式结束。能够相提并论的是美国的三轮QE，花了3万亿美元。

QE，量化宽松，指的是央行发行货币，购买市场上的债券，从国债到垃圾债，可以说是来者不拒，因此被形容为“开着直升飞机撒钱”。美国是为了应对08年的金融危机，而欧洲则主要是为了应对欧债危机，当然，这招是跟美联储学的。

由于之前欧洲央行早就宣布了这一计划，因此市场已经反映了这项政策的预期，股市、汇率对此均反映比较平淡。但是对于市场今后的中长期影响，很多人并未考虑到，这才是我们关注的重点。

首先，欧洲为什么要结束QE？答案很简单，放出来的话，含着泪也要落实了。媒体评价说这是为了维护自己的信誉问题，这多少有点逼上梁山的味道。目前欧洲的经济并未走出泥潭，欧洲经济最大的发动机德国，三季度GDP遭遇负增长，第二大经济体法国，这段时间怒火一直在巴黎燃烧，而意大利等“欧猪四国”依然债务问题严重。如果从实体经济而言，欧洲央行实在是没有太多的紧缩理由。毕竟，CPI又不高，石油价格还马上要破位下跌了呢。

欧洲央行和美联储都有一个特点，那就是政策的可预测性很强，会给市场传达比较准确的信息，这样就可以产生稳定的预期，从而帮助市场上的参与者更好的决策。美联储在2015年加息，当时经济复苏也很脆弱，所以美联储加息的主要目的叫“货币正常化”，只有当利率提升之后，才能够有空间面对下一次危机。否则一旦经济突然不好了，那么央行将无计可施。

之前说过了，美联储每一轮的加息，都会加到市场崩溃为止。那么欧洲央行也差不了多少，现在只是结束QE，而一旦开始加息，欧洲资本市场可能连两次加息带来的冲击都撑不住。还是那句话，现在的市场跟2015年末非常相似，但是现在股市和楼市的泡沫水平更高，而财政政策的空间更少。一切等到美联储加息之后，资本市场很可能回复制2016年的走势，具体大家自己翻一翻数据就明白了。