【中国观察北京时间2026年03月26日讯】中国电子商务巨头美团刚刚发布的财务报告显示，该集团2025年全年营收同比增长8%，但同时净亏损约233.6亿元（人民币，下同）。在与阿里巴巴及京东的白热化竞争中，为了守住零售外送市场份额，美团同时在客户、骑手、商家三端疯狂烧钱，单季度营销开支暴增达90%。
当地时间3月26日，美团正式发布了2025年第四季度及全年业绩报告。根据这份报告，美团去年第四季度营收额为921.0亿元人民币，该季度调整后净亏损150.8亿元人民币；2025全年营收为3648.5亿元人民币，同比增长 8%；但全年净亏损达233.6亿元，其中，核心本地商业板块经营亏损达69亿元，新业务亏损扩大至101亿元，未分配项目亏损81亿元。
此外值得注意的是，该公司去年全年的销售成本2538亿元，同比增加了22.2%；销售及营销开支达1029亿元，同比增加60.9%；研发开支260亿元，同比增加23.5%。只要原因是“户激励”、海外业务投入及AI研发增加。截至公告发布之日，公司年末现金及现金等价物1068亿元，短期理财投资601亿元，资本负债比率53%。
公告最后强调，尽管受持续竞争的影响，预计亏损趋势将在2026年第一季度延续，但截至目前，“集团的经营状况维持稳健及正常”，且拥有充足的现金储备以支撑业务的“稳健发展”。
作为电商行业及时配送老大的美团，从2024年的盈利 358.08亿元，骤变为2025年的亏损233.6亿元。这意味着在过去一年间，美团已从大幅盈利跌入了巨额亏损的深渊，在这一年该公司平均每天要亏掉超过6000万元。这个变化对比太过强烈，让业界为之震动。
外界注意到，2025年第三季度是美团亏损与现金消耗的高峰期，这正是美团被迫卷入即时零售外送平台的补贴大战，与阿里巴巴和京东拚命搏杀的高峰期。据该公司于去年11月28日发布的财报，在当年第三季度，美团营业亏损198亿元、净亏损186-198亿元；与此同时，该公司季度销售及营销开支，则从2024年同期的180亿元飙升至343亿元，同比增幅达90.9%；营销费用在总收入中的占比，也从19.2%大幅攀升至35.9%。
美团的财报称，这些增量开支主要用于“应对外卖行业激烈竞争的用户激励与推广”。
公众号“祈睿爱旅游”今年2月中曾发文分析指出，美团2025年暴增的营销费用主要花在了以下三个方面：
首先是客户端： 为了应对竞争对手的补贴，提高自身的价格竞争力，美团不得不强化营销推广， 具体表现就是“红包变大了，满减优惠变多了”。 平台通过直接补贴，试图留住用户，并提高交易频次。 但这种补贴大部分需要平台自己承担，直接拉低了每一笔订单的利润率。
其次是在配送端，即庞大的骑手队伍： 为了保障运力稳定和服务质量，美团在2025年增加了对骑手的激励，增加了骑手的养老保险等多项权益。这无疑增加了每单的履约成本，结果是在订单量增长的同时，每单的配送成本也在刚性上升，公司利润空间受到严重挤压。
最后是在商户端，也就是平台上的餐厅、酒店等商家。 为了稳定商家生态，防止他们被其他平台挖走，美团采取了降低佣金抽成，提供免费的数字化运营工具等举措。
美团这种“三端同时烧钱”的策略，在财务上的直接造成的后果就是毛利率大幅下滑。 财报数据显示，美团核心本地商业的毛利率，在2025年第三季度已经下滑至个位数。
这场让美团不得不“流血”应对的竞争，主要来自阿里巴巴和京东这两个对手。 2025年，阿里整合了饿了么和淘宝闪购的资源，大举进军外送市场；京东也携重金加入战局，与美团共同形成了“三国杀”的局面。 2025年夏季，这三家公司的外送补贴大战进入白热化阶段，行业内甚至一度出现“零元购”的极端促销手段。 而这场商业搏杀的终局，美团以亏损233.6亿元的代价，稳住了大约 60% 的GTV 市场份额。