从2017年开始缩表以来，不知不觉中，美联储的资产负债表规模已经缩减了4000亿美金，回到了QE3之前的水平。很多人将美股的暴跌归因于加息和缩表，但是美联储认为影响不大----保持着一贯的过度自信。

这里稍微解释一下。次贷危机发生之后，美联储迅速把基准利率降到了0，但是还需要继续宽松，怎么办呢？这个时候伯南克发明了QE，这是真的“开着直升飞机”撒钱，绝对不是夸张的形容词，美联储开动印钞机，直接从市场上购买债券，然后美联储的资产负债表疯狂飙升，三次QE之后，规模扩张了4倍。

这一招后来被欧洲和日本也学过去了，在将利率降到0甚至是负数之后，央妈们纷纷开动印钞机开始买债券，甚至是连垃圾债都买。到了后来，债券被买光了，怎么办？日本人技高一筹，那就买股票吧，于是成为了日本股市最大的股东。

这两天，很多财经媒体正在放风，说我们应该学习日本的模式，央行应该大规模买股票。我就呵呵了，日本央行买了这么多股票，结果呢？日本股市相比90年代的高点，还在半山腰待着呢，30年了，美股都涨了十几倍了！而日本的上市公司呢，有几个把握住了移动互联网，甚至连PC都没抓住，就连自己的制造业老本行都丑闻频出了，这完全算不上成功的经验，真不知道有什么好学习的。不好意思，稍微扯远了，就是看到这种观点感到有些不爽而已。

美联储在沿着自己既定的目标走，货币正常化，加息和缩表。现在有一种观点，认为我们的利率和准备金率还有很大的空间，而且我们也可以学习美国玩QE。

实际上，虽然我们没有到0利率，存款准备金率相比欧美日本也比较高，但已经是我们历史最低点了。至于QE，那就算了吧。虽然我们没有搞过QE，但是我们的资产负债表的扩张速度是一点也不逊色于美国的。从2007年13万亿的规模，扩张到了2018年36万亿的规模，所以，哪里还有什么QE的空间，股市的反弹也差不多到位了。