【中国观察北京时间2026年09月28日讯】中国房产龙头万科流动性告急，监管部门通过'窗口指导'要求银行展期并暂不将逾期贷款列为不良资产。此举旨在防范交叉违约与骨牌效应，全力确保'保交楼'目标。分析指出，政策性美化数据可能使银行不良贷款率失真，掩盖真实金融风险。
中国房地产巨头万科总债务高达3,510亿元人民币，其中银行贷款占比72%。消息人士透露，中共金融监管部门已要求部分银行暂不将万科逾期贷款列为不良，并延长还款期限。路透社9月22日报导，监管部门对银行进行口头'窗口指导'，这是北京当局为防止万科公开违约、避免房地产金融系统性风险的强力干预手段。
中国资本市场资深人士徐真指出，经济长期下行波及房地产市场，楼市预期不乐观，叠加万科高负债扩张，已陷入严重困境。目前万科主要依赖大股东深圳地铁输血和银行展、期维持，自身无力偿还到期债务。
万科长期被视为行业'标杆'，与财务稳健的混合所有制龙头企业（大股东为深圳国资背景的深圳地铁）并存。随着房地产销售持续走弱、境外债务到期与现金流承压，万科面临流动性考验。为防范骨牌效应，监管部门与地方国资多次协调。
大纪元专栏作家王赫分析，逾期贷款被技术性处理为'关注'，可降低银行不良贷款率。这种做法长期存在，已成为公开秘密。评论认为，当局为避免房企违约引发连锁冲击，出手'护航'，暂时遏制风险。
王赫指出，明年还款到期后，房地产企业能否偿还本金成疑。若无法偿还，将形成坏账，对银行造成打击。中共做法是通过发行新贷款置换旧贷款，进行展期，等于将危机往后推。
徐真强调，万科无财政资金支持，仅靠企业性质大股东输血，卖房回款持续萎缩。其安排实为拖延时间，银行承担风险大于城投贷款。只要楼市未实质回升，风险仅被转移和推迟，不会被消化。
不良贷款率在政策干预下产生统计滞后与局部失真。这种处置虽短期防范系统性流动性危机，但将实质信用风险转移为商业银行体系的长期资产负债表吸收成本。徐真指出，监管部门规定贷款逾期超90天即列为不良，但对万科网开一面，用'窗口指导'打自己规则的脸，导致银行报表不良率失真，风险实质仍由银行承担。
外界认为，延后认定不良贷款虽稳定当前局势，但市场与评级机构将关注商业银行资产负债表的隐性信贷风险。王赫指出，中共可消除金融危机，但无法避免金融代价。通过强制银行贷款置换、展期等手段，将风险沉淀，虽控制了表面危机，但对中国经济的长期打击可能得不偿失。
依据银行联贷合约与债券发行条款，任何单一主力银行正式认定借款违约或不良，将触发交叉违约条款，导致数千亿债务面临全球债权人挤兑提前偿还。一旦列入不良，银行风控系统将自动冻结新增额度与项目款项划拨，直接导致工地停工，波及已购房家庭，引发更大社会民生冲击。