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【中国观察2026年11月14日讯】
【中国观察深度调查】2024年4月至2025年6月，中国海关记录的马来西亚原产服务器进口金额达到约37.5亿美元，而马来西亚向中国申报的同期出口金额只有约6亿美元。两国海关统计的服务器数量大体接近，贸易金额却相差约六倍。Epoch AI在2026年9月公布的研究认为，这种异常与高性能AI服务器经马来西亚转运进入中国的情况相符。研究没有公布具体出口商和进口商名单，也没有直接证明哪家公司参与了违规转运。
《中国观察》进一步追查公开海关统计、商业贸易数据库、企业注册资料、新加坡警方调查和马来西亚政府声明，发现Megaspeed International及其马来西亚子公司Speedmatrix、印尼子公司PT Megaspeed International Indonesia，已经出现在英伟达GPU模块、服务器和跨境货运记录中。与此同时，Speedmatrix与阿里巴巴集团旗下Apex Enterprise Solutions存在资产担保安排，签署时间恰好落在异常贸易窗口内。
目前还没有证据证明Megaspeed、Speedmatrix或阿里巴巴参与了Epoch AI统计的全部异常贸易，也没有证据证明这些企业与上海193台抵押服务器直接相连。但多笔货运记录、设备序列号和担保文件已经提供了可以进一步核查的具体目标。
一、37.5亿美元异常贸易究竟是怎么计算出来的
Epoch AI于2026年9月17日发表研究报告《Trade data is consistent with more than $3 billion of chips smuggled into China via Malaysia》，核心方法是比较马来西亚出口申报数据与中国进口申报数据，也就是国际贸易调查中常用的镜像贸易统计方法。
研究主要使用HS 847150商品编码。这个编码涵盖自动数据处理设备中的处理单元及相关服务器设备，既包括普通计算服务器，也可能包括高性能AI服务器。它不是英伟达GPU专用编码，因此不能把全部统计金额直接称为英伟达芯片走私金额。
Epoch使用中国海关总署的进口记录、马来西亚统计局数据，以及马来西亚向联合国Comtrade提交的贸易数量资料。研究还参考新加坡、香港、美国、日本等国家和地区的贸易统计，检查货物是否可能经过其他转运中心。
研究划定的主要异常窗口为2024年4月至2025年6月。其间，中国海关记录的马来西亚原产HS 847150服务器进口金额约为37.5亿美元，数量约35,490台，平均每台约105,700美元。马来西亚向联合国申报的同期出口数量约36,700台，出口总额约6亿美元，平均每台约16,800至17,000美元。
这组数据最值得注意的地方，是数量大体吻合，金额却出现巨大差距。中国海关记录的平均进口单价约为马来西亚申报出口单价的六倍。
Epoch的季度数据进一步显示，异常并非某一个月的偶然波动。
2024年第二季度，中国记录进口金额约3.845亿美元，数量4,549台，平均每台84,531美元；2024年第三季度进口金额约3.862亿美元，数量4,940台，平均每台78,186美元；2024年第四季度进口金额上升至约9.258亿美元，数量7,826台，平均每台118,294美元。
进入2025年，金额继续攀升。第一季度进口金额约9.458亿美元，数量6,197台，平均每台152,623美元；第二季度进口金额约11.08亿美元，数量11,978台，平均每台92,482美元。
换句话说，2024年第四季度至2025年第二季度，中国海关连续三个季度记录了数亿美元规模的马来西亚原产服务器进口。2025年第二季度的进口数量更接近1.2万台。
与此前正常时期相比，这种变化相当突出。Epoch统计显示，2022年第一季度至2024年第一季度，马来西亚原产服务器的平均单价大多只有数百至数千美元。进入2024年第二季度以后，平均单价突然上升到每台约8万至15万美元。
研究还将异常窗口之后的时期单独处理。2025年7月至8月属于过渡阶段，月均贸易金额约1.26亿美元，平均单价约7.7万美元。2025年9月至2026年6月，月均金额回落至约5,000万美元，平均单价降至约11,600美元。
这个变化与马来西亚2025年7月开始加强美国高性能AI芯片出口、再出口、转运和过境许可管理的时间高度接近。
二、Epoch排除了哪些替代解释
贸易金额出现差距，并不自动证明走私。出口国和进口国可能采用不同的统计时间、货物估值和原产地认定方法。因此，Epoch没有仅凭六倍价差就作出结论，而是检查了几种可能的正常解释。
首先是新加坡和香港中转。马来西亚与中国之间的货物可能经过新加坡或香港，导致出口国和进口国的统计记录出现差异。Epoch检查了相关贸易数据，认为这两个转运中心的规模不足以解释全部金额差距，而且不能很好地解释两国记录的服务器数量已经大体吻合这一现象。
其次是商品编码变化。企业可能把服务器拆分为主机、处理模块、网络组件或其他设备，以不同HS编码申报。Epoch扩大了检查范围，分析九种AI硬件相关编码及相邻计算机设备编码，没有发现马来西亚其他相关商品出口出现足以吸收这笔差额的对应增长。
第三是普通估值差异。进口统计可能包含运费、保险和其他费用，出口统计的计价方式可能不同。但通常的运输费用和保险差异不足以解释六倍价差。
第四是其他国家的贸易价格对照。Epoch比较了马来西亚原产服务器在不同目的地的平均价格，发现美国市场约为每台1,500美元，新加坡约6,200美元，香港约11,700美元，日本约23,000美元。中国记录的平均价格却达到约105,700美元，远远高于这些市场。
研究还观察到单位货物平均重量发生明显变化，与普通服务器向更高密度AI服务器转变的情况相符。
Epoch进一步比较约1,500条贸易时间序列，发现只有约八十分之一出现类似规模、价格激增后又明显回落的模式。这并不能证明违法，但说明这组异常不太像普通贸易统计中的一般波动。
仍然需要保留几个重要限制。中国海关记录的马来西亚原产地可能存在错误，也可能涉及人为虚报；马来西亚的出口数量与中国进口数量在不同季度并非完全一致；HS 847150也包括普通服务器。即使存在高端AI服务器转运，也不能据此认定每一台服务器都涉及出口管制违规。
Epoch的研究最有价值的地方，是指出一条异常贸易走廊，并提供可复现的公开统计资料。它没有公布具体货运提单、企业报关名单、设备序列号和最终用户。
三、15万张H100等效算力，并不是海关确认的GPU数量
Epoch根据37.5亿美元的贸易金额，结合其AI Chip Sales数据库中的芯片价格估算，得出约15万H100等效算力。
H100等效算力，也就是H100-equivalent，简称H100e，是用计算能力进行换算的指标，并不代表实际设备全部采用H100芯片。
这项估算使用Epoch自己的AI芯片价格序列。研究还指出，如果这些设备主要采用价格较低的H20，换算结果可能下降至约5万H100e；如果其中包含更多Blackwell系列芯片，等效算力则可能增加。
另一个问题是，海关申报的服务器价值不仅包括GPU，还包含CPU、内存、机箱、电源、网络设备和其他配件。服务器整机价格与裸GPU价格不能直接等同。
因此，15万H100e适合作为异常贸易可能涉及的算力规模参考，不是已经查获的15万张英伟达GPU。
Epoch在更大范围的AI芯片走私估算中，还使用了Monte Carlo模型，估计截至2025年底累计涉及约29万至160万H100e。马来西亚—中国服务器通道只是其整体估算中的一个部分。其方法还对部分中国与马来西亚服务器贸易差额作了保守调整，例如在估算马来西亚本地保留的硬件时扣除正向镜像差额的50%，反映研究人员并没有把每一美元差额都直接认定为走私货值。
四、Megaspeed的印尼子公司已经出现在H100贸易记录中
国家级统计没有告诉我们具体企业是谁。要向下追查，必须转向企业级贸易数据库。
《中国观察》检索到的Volza公开贸易记录显示，PT Megaspeed International Indonesia有约154笔进口记录，涉及10家供应商。其中出现了多种与英伟达GPU有关的商品描述。
公开样本包括：
第一笔，商品描述为“25FBZ-BASE00-N2R MODULE NVIDIA GPU BASE BOARD”，数量1件。
第二笔，商品描述为“MODULE NVIDIA GPU H100 SINGLE”，数量4件。
第三笔，商品描述为“SERVER PARTS, MODEL 25FB6-H10000-N2R MODULE NVIDIA GPU H100 SINGLE”，数量4件。
第四笔，商品描述为“MODULE NVIDIA GPU SINGLE”，数量4件。
这些样本的供应商显示为Giga Computing Technology Co Ltd，原产地为台湾。
另有一笔2024年10月21日的进口记录，显示PT Megaspeed International Indonesia进口4件“MODULE NVIDIA GPU H100 SINGLE”。
这组资料有两个调查价值。
第一，Megaspeed的印尼子公司确实出现在英伟达相关GPU模块和服务器零部件的贸易记录中。它并非只有公司注册资料中所描述的云托管业务，而是存在具体硬件进口活动。
第二，贸易时间已经延伸到Epoch AI异常窗口内部。2024年10月的H100模块进口记录，发生在2024年4月至2025年6月的统计异常时期。
不过，Volza公开样本没有提供完整提单、最终客户和所有设备序列号。Giga Computing Technology的供应商身份也需要进一步通过企业登记资料和原始提单核实，不能仅凭名称就把所有相关设备都认定为技嘉整机。
五、一个服务器序列号，可能成为追踪跨境设备流转的突破口
本轮调查发现了一组比一般公司关联更具体的资料。
NBD贸易数据库公开记录显示，2025年3月21日，新加坡Megaspeed International Pte Ltd进口一台来自印尼的服务器，商品描述为：
“G593-SD1-AAX SN# GOH4X8312A0081”。
两个月后，2025年5月8日，该公司向印尼出口一台服务器，商品描述为：
“SERVER, G593-SD1-AAX1, GOH4X8312A0081”。
两条记录出现完全相同的序列号：
GOH4X8312A0081。
Volza的PT Megaspeed International Indonesia企业页面也出现了这台G593服务器，并显示其供应方为Megaspeed International Pte Ltd，目的地涉及马来西亚。
这可能是同一台服务器在印尼、新加坡和马来西亚之间进行调拨、维修或重新出口的记录。如果两笔记录确实对应同一台设备，那么它提供了一个可以跨越不同国家和企业数据库追踪的实物编号。
但目前还不能认定这是一条违规转运路线。需要排除数据库录入错误、商品描述重复、序列号字段并非设备唯一编号等情况，也要确认进口和出口记录中的设备是否为同一台机器。
下一步应当取得2025年3月21日和5月8日两笔交易的完整提单，核对发货人、收货人、运输方式、起运港、目的港、货物价值及报关单号。如果序列号在原始文件中完全吻合，就可以进一步向服务器制造商或供应商核验设备身份。
目前这条线索最大的意义，是调查开始从国家贸易金额进入单台设备的实际流转记录。
六、Megaspeed向马来西亚出口英伟达GPU Baseboard
《海峡时报》2026年11月13日报道，援引商业情报平台Sayari资料披露，Megaspeed最新一笔可查货运记录，是2025年11月18日抵达马来西亚Speedmatrix的英伟达高性能GPU Baseboard。
NBD数据库也出现同一天的记录：
日期：2025年11月18日。
贸易方向：新加坡出口至马来西亚。
商品编码：HS 8471809000。
商品描述：MODULE NVIDIA GPU BASE BOARD。
数量：1 PCS。
收货方：S***D，完整名称被数据库遮蔽。
Sayari和NBD两个平台都出现了同一天、同一方向、同类商品的记录，可以作为初步交叉核查线索。不过，两个平台的数据可能来自相同或相近的商业货运资料，不能把它们当成两份完全独立的政府海关证据。
另外，NBD还显示，2025年9月22日，Megaspeed向马来西亚出口4件“MODULE NVIDIA GPU BASE BOARD”，商品编码同样为HS 8471809000，买方名称显示为“G***.”。
2025年5月26日，Megaspeed还有一笔向印尼出口的记录，商品描述为：
“MODULE NVIDIA GPU VULCAN-80G 8X H100 SX”。
商品编码为HS 84718010，收货方名称被遮蔽为“P***A”。
这笔交易尤其值得追查，因为它发生在Epoch AI异常贸易窗口内，而且商品描述明确出现H100字样。
将这笔记录与PT Megaspeed International Indonesia从台湾进口H100模块的资料放在一起，可以提出一个调查假设：Megaspeed可能在新加坡、印尼和马来西亚之间进行GPU模块采购、组装、调拨或维修。
但要进一步判断这些设备是否进入中国市场，还必须找到完整提单、最终收货人和后续货运记录。
七、Speedmatrix的中国买家浮出水面，但目前不是已确认的AI服务器进口商
Speedmatrix Sdn Bhd是本轮调查中另一个关键企业。
Volza公开档案显示，Speedmatrix有约1,535笔进口记录和3笔出口记录，进口供应商涉及美国、中国和台湾等地。其商品类别包括HS 8471、8517和8473，涉及计算机设备、通信设备和相关零部件。
数据库列出的三家中国买家包括：
Accelink Technologies Co Ltd。
Eoptolink Technology Sichuan Inc Ltd。
Crealight Technology Co Ltd。
这三家企业与Speedmatrix之间存在公开贸易数据库所显示的商业货运联系，但公开样本对应的主要是光通信模块、光收发模块等商品，并不是英伟达GPU服务器。
因此，不能把它们直接列为37.5亿美元异常服务器贸易的中国进口商。
不过，这组资料仍然值得深入调查。光通信设备是数据中心网络基础设施的重要组成部分。需要进一步核查这些中国企业是否与数据中心建设、服务器采购、AI集群网络设备或其他计算设备贸易存在共同供应商、共同货运代理和关联客户。
更值得注意的是，目前公开资料显示Megaspeed向Speedmatrix发出过英伟达GPU Baseboard，但Speedmatrix公开的三笔出口样本并没有显示这些GPU模块继续出口给中国买家。
这留下几种可能：设备留在马来西亚的数据中心运行；设备通过其他马来西亚企业出口；货物使用不同商品编码申报；或者货物经其他国家继续转运。
目前没有足够证据在这些可能性之间作出判断。
八、Speedmatrix与阿里巴巴旗下Apex的担保安排
2026年11月13日，《海峡时报》进一步披露了一项重要商业关系。
2024年6月18日，Speedmatrix与Apex Enterprise Solutions (Singapore)签订资产担保安排。根据公开报道，Speedmatrix将指定IT设备、网络设备、知识产权及相关权利提供担保。如果Speedmatrix没有履行合同义务，Apex可以对相关资产主张担保权。
马来西亚公司登记资料显示，该担保安排截至2026年11月11日仍然有效。
Apex于2023年7月在新加坡注册，直接控股公司为Cloud Intelligence (Cayman) Holding，最终控股公司为Alibaba Group Holding。Apex的2025财年审计财报将其业务描述为提供采购活动。
前阿里巴巴高管Yuan Qian曾于2023年8月至2025年8月担任Apex董事。媒体尚未独立确认她是否就是另一位名为Selina Yuan的人士，不能仅凭姓名相似认定身份。
这份担保协议的时间尤其值得注意。
Epoch AI统计的异常贸易从2024年4月开始。2024年6月18日，Speedmatrix与Apex签署资产担保安排。2024年第二季度，中国海关记录的马来西亚原产服务器进口金额已经达到约3.845亿美元。
这意味着，Speedmatrix的资产担保安排与异常贸易窗口在时间上存在重合。
但时间重合不是资金流证据。公开文件目前没有证明Apex提供的资金直接用于购买英伟达GPU，也没有证明担保资产中具体包含哪一批GPU服务器。
美国做空研究机构Culper Research在2026年5月发表报告，声称阿里巴巴可能通过Apex向Megaspeed的芯片采购提供数十亿美元资金。这是该研究机构提出的指控，不是已经证实的事实。《海峡时报》报道确认了Speedmatrix与Apex的担保安排，但没有确认Apex资金直接流入Megaspeed的GPU采购。
因此，真正需要取得的是担保合同附件、资产清单、担保额度、采购订单、付款凭证及相关公司的应收应付款记录。
如果担保资产包括GPU服务器，且Apex的预付款或采购款能够与Megaspeed的英伟达设备进口记录对应，那么这条商业关系就具有更强的调查意义。
九、马来西亚政府的政策变化与海关查获案件
2025年7月14日，马来西亚投资、贸易及工业部发布政策，要求美国原产高性能AI芯片出口、再出口、转运和过境取得战略贸易许可。
相关措施依据马来西亚《2010年战略贸易法》第12条的Catch-All Control规定，对存在滥用或受限用途合理怀疑的物项也可以适用控制。有关企业须提前通知相关部门，并按要求申请许可。
Epoch AI观察到，2025年7月以后，马来西亚原产服务器在中国海关记录中的异常金额和平均单价明显下降。这种时间上的对应值得重视，但不能仅凭统计曲线就断言政策已经彻底切断了相关贸易。
马来西亚海关还在2026年查获两批搭载先进AI芯片的服务器。
2026年6月5日，马来西亚海关在吉隆坡国际机场自由贸易区查获72台搭载先进AI芯片的服务器，估值约5,292万林吉特。媒体报道指出，货物被申报为电脑组件，原计划再出口至另一个亚洲国家。
2026年10月15日，马来西亚海关又查获30台搭载先进AI芯片的服务器，价值约4,950万林吉特，约合1,210万美元。据报道，货物被申报为电子组件，计划再出口到另一个亚洲国家。相关调查可能涉及同一网络至少五起案件。
目前马来西亚海关没有公开这些案件中的涉案公司名称，也没有公开证据将它们与Megaspeed、Speedmatrix或Aperia联系起来。
这两起案件不能被并入37.5亿美元异常贸易，也不能认定为Megaspeed网络的延伸。但它们证明，马来西亚海关确实发现了以电脑组件、电子组件名义申报、实际搭载先进AI芯片并准备再出口的具体货物。
2026年11月13日，马来西亚MITI发表声明，称政府从未清关或认可Megaspeed International或Speedmatrix。声明同时指出，Speedmatrix是数据中心租户，将自己的服务器和AI芯片带入马来西亚。
MITI表示，政府正在调查进入马来西亚的AI芯片是否被再出口，以及相关货物是否依法申报，并与新加坡和美国有关部门合作。
这份声明非常重要。它说明Speedmatrix确实被纳入政府调查视野，但并不等于马来西亚政府已经认定Speedmatrix违法。
十、新加坡警方调查：服务器从新加坡出口马来西亚之后去了哪里
新加坡内政部2026年11月12日公布的调查情况，为这条跨国服务器贸易网络提供了另一组重要背景。
新加坡警方和海关在2025年2月启动独立调查，涉及Megaspeed及相关人员，重点是服务器采购过程中是否存在不准确的最终用户申报。
2025年6月24日，美国商务部工业与安全局（BIS）在Megaspeed进行自愿性售后核查，即Post-Shipment Verification，黄乐在场。新加坡政府表示，这是新加坡方面首次得知美国对Megaspeed及黄乐的关注。
新加坡政府披露，相关实体服务器由被调查公司采购，经新加坡出口至马来西亚，没有进入新加坡本地市场。新加坡警方继续调查这些服务器在进入马来西亚之后，是否又被转运至其他国家，以及实际用途是否与新加坡申报资料一致。
新加坡还向美国和目的地国家索取资料，尤其向美国寻求Supermicro服务器相关信息。政府称，Supermicro方面的合作有限。
新加坡警方在2026年2月认为，现有证据不足以证明黄乐涉及可能不准确申报服务器的犯罪，但认定她向警方提供明知不准确的信息，以淡化自己在Megaspeed的角色，因此向她发出严厉警告并禁止入境。
新加坡内政部特别说明，黄乐没有因间谍活动接受调查。
2026年11月13日，新加坡警方又公布对史炳哲及两家公司的起诉。警方指控，2024年5月至2025年2月期间，Superphi Pte Ltd和NJ Global Financial Pte Ltd通过41笔交易，从Aperia International购入917台服务器。
史炳哲当时是Superphi董事及NJ Global首席运营官。两家公司被指有合理理由相信相关服务器代表Aperia International通过欺诈性虚假陈述取得的犯罪所得。
917台服务器涉及Dell、Supermicro和ASUS等品牌。警方的指控尚未经过法院审判，相关被告不能被视为已经定罪。
另一个必须注意的细节是，Aperia International与Aperia Cloud Services是不同法人。不能因为两家公司都使用Aperia名称，就认定它们属于同一笔交易或同一批设备。
这组调查与彭博披露的上海22台戴尔H800服务器之间，存在值得继续核对的时间和设备线索，但目前没有公开序列号证明两者属于同一批货物。
十一、上海193台抵押服务器：22台戴尔H800是最重要的设备追踪目标
彭博2026年11月13日报道，上海相关企业上海珑杰曜腾在2025年1月将193台服务器列为融资抵押设备，申报价值约4.85亿元人民币。
这193台服务器并非全部搭载英伟达GPU。
其中包括：
22台戴尔服务器，搭载英伟达H800；
52台超微服务器，搭载H100或H200；
119台技嘉服务器，具体芯片型号尚未确认。
彭博通过设备序列号及知情人士追溯，确认其中22台戴尔H800最初由戴尔出售给新加坡Aperia Cloud Services。
这条线索目前具有很高的调查价值。因为它把上海抵押设备与新加坡服务器供应商联系起来，意味着可以通过戴尔原始销售记录、Aperia采购资料、新加坡出口记录和马来西亚进口记录，寻找同一批设备的流转路径。
不过，目前公开资料还没有提供22台H800的完整Service Tag或序列号，也没有证明这22台服务器经过Megaspeed或Speedmatrix。
193台设备的抵押申报价值约4.85亿元人民币，也不能直接理解为银行已经放出的贷款金额。要查清融资关系，还需要抵押登记附件、债权人信息、贷款合同和设备清单。
彭博还披露了黄乐与上海长腾相关企业的历史关系，以及黄瑜、康伟和有关项目的关联背景。但人物之间的亲属关系、历史股权关系、项目接待和政府视察，不能直接证明实际控制或参与芯片转运。
同样，腾讯与相关项目存在合作关系，也不能因此认定腾讯拥有这193台服务器或是其最终客户。
十二、现在最重要的问题：3.75亿美元对应的出口商和中国进口商究竟是谁
截至本报告整理时，仍然没有取得2024年4月至2025年6月异常贸易的完整马来西亚出口商名单和中国进口商名单。
目前可以列入重点调查范围的企业包括：
Megaspeed International Pte Ltd，新加坡企业，出现英伟达GPU Baseboard出口和服务器跨境流转记录。
Speedmatrix Sdn Bhd，马来西亚企业，Megaspeed旗下数据中心业务实体，与Apex存在资产担保安排。
Megaspeed International Sdn Bhd，马来西亚企业，Megaspeed旗下云托管服务商，仍需单独取得其完整进出口记录。
PT Megaspeed International Indonesia，印尼企业，Megaspeed持股99%，出现H100模块、GPU Baseboard和服务器零部件进口记录。
Giga Computing Technology Co Ltd，台湾企业，出现在PT Megaspeed International Indonesia公开贸易样本的供应商名单中。
Apex Enterprise Solutions (Singapore)，新加坡企业，最终属于阿里巴巴集团，与Speedmatrix存在资产担保安排。
此外，Accelink Technologies、Eoptolink Technology Sichuan和Crealight Technology等中国企业出现在Speedmatrix的部分公开贸易记录中，但目前对应商品主要是光通信模块，不能认定它们是异常服务器贸易的进口商。
真正需要追查的，是上述企业与中国服务器采购商之间是否存在未公开的直接交易、关联贸易公司、共同货运代理或第三方收货人。
尤其需要调查上海长腾相关企业、上海珑杰曜腾以及其他服务器抵押企业，是否在2024年4月至2025年6月期间进口或采购过马来西亚原产HS 847150服务器。
目前没有公开证据证明上海珑杰曜腾就是Epoch统计中的进口商，也没有证据证明它通过Megaspeed或Speedmatrix采购服务器。这个问题不能靠人物关系推断，必须靠企业级报关资料和设备编号回答。
十三、下一阶段调查：从公司名称进入原始单据、资金和机房
第一，取得Megaspeed和Speedmatrix的完整企业级货运记录。重点时间为2024年4月至2025年6月，重点商品编码包括HS 847150、847149、847180、847330和854231。需要取得发货人、收货人、数量、金额、原产地、目的地、提单号、报关日期和运输路线。
第二，核查PT Megaspeed International Indonesia的H100模块进口记录。尤其是台湾Giga Computing Technology的供应记录，以及2025年5月26日“MODULE NVIDIA GPU VULCAN-80G 8X H100 SX”这笔出口记录。需要确认设备最终交付给哪家企业，是否进入印尼本地数据中心，还是继续转运。
第三，取得Speedmatrix与Apex于2024年6月18日签署的完整担保文件，包括资产清单、担保金额、担保权登记编号、合同义务和实际付款记录。需要查明担保资产是否包含GPU服务器，以及相关采购款是否直接进入Megaspeed体系。
第四，继续追踪马来西亚海关2026年查获的72台和30台服务器案件。要求公布涉案公司名称、货运代理、原始报关商品描述、设备型号、序列号和计划出口目的地，并核查是否与Megaspeed、Speedmatrix或其供应商存在交集。
第五，向戴尔核验上海22台H800的完整Service Tag，并与Aperia Cloud Services的采购、出口和后续销售记录逐台比对。只有取得设备编号，才有可能把上海抵押设备与新加坡、马来西亚的具体货运记录真正连接起来。
第六，核查Speedmatrix及印尼子公司的数据中心实际运营情况，包括机房租赁面积、供电容量、机架数量、GPU服务器数量、客户合同、营业收入和设备折旧。如果企业申报拥有大量AI服务器，却没有相应的电力、机房和客户收入记录，就需要调查这些设备是否真的用于本地运营。
结论：国家级贸易异常已经出现，企业级证据链仍需突破
目前的公开资料已经提供了几个值得重视的具体发现。
Epoch AI通过中国与马来西亚海关统计，发现2024年4月至2025年6月约37.5亿美元的服务器进口金额异常。数量大体吻合而金额相差约六倍，研究排除了若干主要替代解释，认为这种贸易模式与高端AI服务器转运进入中国的情况相符。
企业级贸易数据库则显示，Megaspeed印尼子公司进口过H100模块和GPU Baseboard；Megaspeed新加坡公司出现过服务器跨境调拨记录，其中一台设备在两笔交易中出现相同序列号；Megaspeed还向马来西亚Speedmatrix出口过英伟达GPU Baseboard。
Speedmatrix与阿里巴巴旗下Apex在2024年6月签署资产担保安排，时间与异常贸易窗口重合。新加坡警方正在调查服务器采购时的最终用户申报，以及设备出口马来西亚之后是否继续转运。马来西亚政府也已明确将Megaspeed和Speedmatrix纳入相关调查背景。
这些线索值得继续追查，但还不能据此认定Megaspeed、Speedmatrix或阿里巴巴参与了37.5亿美元异常贸易，更不能直接认定它们与上海193台抵押服务器属于同一条交易链。
接下来真正需要突破的是三个问题：马来西亚出口商名单、中国进口商名单，以及具体设备的序列号和资金流向。
如果能够取得一批完整提单，找到一家同时出现在马来西亚出口记录和中国进口记录中的企业，再通过设备编号与上海抵押服务器进行比对，调查就有机会从宏观统计异常进入具体交易证据。
37.5亿美元的贸易差额不会自动告诉我们谁在其中获利，但它已经提供了足够大的调查目标。现在需要追问的，是每一台服务器从哪里来、由谁申报、卖给谁、经过哪些公司，最后又安装在什么地方。
资料来源与公开资料查阅
Epoch AI，2026年9月17日，Trade data is consistent with more than $3 billion of chips smuggled into China via Malaysia。
https://epoch.ai/data-insights/malaysia-china-chip-smuggling
Epoch AI，AI Chip Sales数据与方法说明。
https://epoch.ai/data/ai-chip-sales
https://epoch.ai/data/ai-chip-sales-documentation
《海峡时报》，2026年11月13日，Alibaba-Megaspeed financing link traced via Spore, Malaysia units allegedly to buy Nvidia servers。
https://www.straitstimes.com/business/alibaba-megaspeed-financing-link-traced-via-spore-malaysia-units-allegedly-to-buy-nvidia-servers
新加坡内政部，2026年11月12日，Singapore Investigations into Alice Huang, Huang Le and Megaspeed International Pte Ltd。
https://www.mha.gov.sg/media-room/newsroom/singapore-investigations-into-alice-huang-huang-le-and-megaspeed-international-pte-ltd/
新加坡警方，2026年11月13日，关于史炳哲、Superphi Pte Ltd及NJ Global Financial Pte Ltd的起诉公告。
https://www.police.gov.sg/Media-Hub/News/2026/11/20261113_fifth_individual_and_two_additional_companies_charged_in_relation_to_the_case
马来西亚投资、贸易及工业部，2026年11月13日，关于Megaspeed、Speedmatrix及AI芯片调查的声明。
https://dmedia.penerangan.gov.my/upload/km/13112026.1536737627.pdf
马来西亚投资、贸易及工业部，2025年7月14日，美国原产高性能AI芯片出口、转运和过境许可政策。
https://www.miti.gov.my/miti/resources/Media%20Release/%5BFINAL%5D_MITI_Press_Stmt_Malaysia_Regulates_Trade_of_US_AI_Chips_2025-07-14.pdf
NBD Trade Data，Megaspeed International Pte Ltd企业贸易记录。
https://en.nbd.ltd/trader/info/I9NBD235420165
Volza，Speedmatrix Sdn Bhd及PT Megaspeed International Indonesia企业贸易记录。
https://www.volza.com/
彭博社，2026年11月13日，关于上海193台服务器抵押及22台戴尔H800来源的调查报道。
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-11-13/banned-nvidia-chips-installed-at-china-data-center-linked-to-alice-huang
说明：企业级贸易数据库属于商业数据来源，公开页面可能仅显示部分记录，买方名称也可能被遮蔽。本文将其作为调查线索使用，不将数据库摘要等同于完整海关原始申报单。警方指控尚未定罪，政府调查也不代表相关企业已经被认定违法。
【中国观察深度调查】2024年4月至2025年6月，中国海关记录的马来西亚原产服务器进口金额达到约37.5亿美元，而马来西亚向中国申报的同期出口金额只有约6亿美元。两国海关统计的服务器数量大体接近，贸易金额却相差约六倍。Epoch AI在2026年9月公布的研究认为，这种异常与高性能AI服务器经马来西亚转运进入中国的情况相符。研究没有公布具体出口商和进口商名单，也没有直接证明哪家公司参与了违规转运。
《中国观察》进一步追查公开海关统计、商业贸易数据库、企业注册资料、新加坡警方调查和马来西亚政府声明，发现Megaspeed International及其马来西亚子公司Speedmatrix、印尼子公司PT Megaspeed International Indonesia，已经出现在英伟达GPU模块、服务器和跨境货运记录中。与此同时，Speedmatrix与阿里巴巴集团旗下Apex Enterprise Solutions存在资产担保安排，签署时间恰好落在异常贸易窗口内。
目前还没有证据证明Megaspeed、Speedmatrix或阿里巴巴参与了Epoch AI统计的全部异常贸易，也没有证据证明这些企业与上海193台抵押服务器直接相连。但多笔货运记录、设备序列号和担保文件已经提供了可以进一步核查的具体目标。
一、37.5亿美元异常贸易究竟是怎么计算出来的
Epoch AI于2026年9月17日发表研究报告《Trade data is consistent with more than $3 billion of chips smuggled into China via Malaysia》，核心方法是比较马来西亚出口申报数据与中国进口申报数据，也就是国际贸易调查中常用的镜像贸易统计方法。
研究主要使用HS 847150商品编码。这个编码涵盖自动数据处理设备中的处理单元及相关服务器设备，既包括普通计算服务器，也可能包括高性能AI服务器。它不是英伟达GPU专用编码，因此不能把全部统计金额直接称为英伟达芯片走私金额。
Epoch使用中国海关总署的进口记录、马来西亚统计局数据，以及马来西亚向联合国Comtrade提交的贸易数量资料。研究还参考新加坡、香港、美国、日本等国家和地区的贸易统计，检查货物是否可能经过其他转运中心。
研究划定的主要异常窗口为2024年4月至2025年6月。其间，中国海关记录的马来西亚原产HS 847150服务器进口金额约为37.5亿美元，数量约35,490台，平均每台约105,700美元。马来西亚向联合国申报的同期出口数量约36,700台，出口总额约6亿美元，平均每台约16,800至17,000美元。
这组数据最值得注意的地方，是数量大体吻合，金额却出现巨大差距。中国海关记录的平均进口单价约为马来西亚申报出口单价的六倍。
Epoch的季度数据进一步显示，异常并非某一个月的偶然波动。
2024年第二季度，中国记录进口金额约3.845亿美元，数量4,549台，平均每台84,531美元；2024年第三季度进口金额约3.862亿美元，数量4,940台，平均每台78,186美元；2024年第四季度进口金额上升至约9.258亿美元，数量7,826台，平均每台118,294美元。
进入2025年，金额继续攀升。第一季度进口金额约9.458亿美元，数量6,197台，平均每台152,623美元；第二季度进口金额约11.08亿美元，数量11,978台，平均每台92,482美元。
换句话说，2024年第四季度至2025年第二季度，中国海关连续三个季度记录了数亿美元规模的马来西亚原产服务器进口。2025年第二季度的进口数量更接近1.2万台。
与此前正常时期相比，这种变化相当突出。Epoch统计显示，2022年第一季度至2024年第一季度，马来西亚原产服务器的平均单价大多只有数百至数千美元。进入2024年第二季度以后，平均单价突然上升到每台约8万至15万美元。
研究还将异常窗口之后的时期单独处理。2025年7月至8月属于过渡阶段，月均贸易金额约1.26亿美元，平均单价约7.7万美元。2025年9月至2026年6月，月均金额回落至约5,000万美元，平均单价降至约11,600美元。
这个变化与马来西亚2025年7月开始加强美国高性能AI芯片出口、再出口、转运和过境许可管理的时间高度接近。
二、Epoch排除了哪些替代解释
贸易金额出现差距，并不自动证明走私。出口国和进口国可能采用不同的统计时间、货物估值和原产地认定方法。因此，Epoch没有仅凭六倍价差就作出结论，而是检查了几种可能的正常解释。
首先是新加坡和香港中转。马来西亚与中国之间的货物可能经过新加坡或香港，导致出口国和进口国的统计记录出现差异。Epoch检查了相关贸易数据，认为这两个转运中心的规模不足以解释全部金额差距，而且不能很好地解释两国记录的服务器数量已经大体吻合这一现象。
其次是商品编码变化。企业可能把服务器拆分为主机、处理模块、网络组件或其他设备，以不同HS编码申报。Epoch扩大了检查范围，分析九种AI硬件相关编码及相邻计算机设备编码，没有发现马来西亚其他相关商品出口出现足以吸收这笔差额的对应增长。
第三是普通估值差异。进口统计可能包含运费、保险和其他费用，出口统计的计价方式可能不同。但通常的运输费用和保险差异不足以解释六倍价差。
第四是其他国家的贸易价格对照。Epoch比较了马来西亚原产服务器在不同目的地的平均价格，发现美国市场约为每台1,500美元，新加坡约6,200美元，香港约11,700美元，日本约23,000美元。中国记录的平均价格却达到约105,700美元，远远高于这些市场。
研究还观察到单位货物平均重量发生明显变化，与普通服务器向更高密度AI服务器转变的情况相符。
Epoch进一步比较约1,500条贸易时间序列，发现只有约八十分之一出现类似规模、价格激增后又明显回落的模式。这并不能证明违法，但说明这组异常不太像普通贸易统计中的一般波动。
仍然需要保留几个重要限制。中国海关记录的马来西亚原产地可能存在错误，也可能涉及人为虚报；马来西亚的出口数量与中国进口数量在不同季度并非完全一致；HS 847150也包括普通服务器。即使存在高端AI服务器转运，也不能据此认定每一台服务器都涉及出口管制违规。
Epoch的研究最有价值的地方，是指出一条异常贸易走廊，并提供可复现的公开统计资料。它没有公布具体货运提单、企业报关名单、设备序列号和最终用户。
三、15万张H100等效算力，并不是海关确认的GPU数量
Epoch根据37.5亿美元的贸易金额，结合其AI Chip Sales数据库中的芯片价格估算，得出约15万H100等效算力。
H100等效算力，也就是H100-equivalent，简称H100e，是用计算能力进行换算的指标，并不代表实际设备全部采用H100芯片。
这项估算使用Epoch自己的AI芯片价格序列。研究还指出，如果这些设备主要采用价格较低的H20，换算结果可能下降至约5万H100e；如果其中包含更多Blackwell系列芯片，等效算力则可能增加。
另一个问题是，海关申报的服务器价值不仅包括GPU，还包含CPU、内存、机箱、电源、网络设备和其他配件。服务器整机价格与裸GPU价格不能直接等同。
因此，15万H100e适合作为异常贸易可能涉及的算力规模参考，不是已经查获的15万张英伟达GPU。
Epoch在更大范围的AI芯片走私估算中，还使用了Monte Carlo模型，估计截至2025年底累计涉及约29万至160万H100e。马来西亚—中国服务器通道只是其整体估算中的一个部分。其方法还对部分中国与马来西亚服务器贸易差额作了保守调整，例如在估算马来西亚本地保留的硬件时扣除正向镜像差额的50%，反映研究人员并没有把每一美元差额都直接认定为走私货值。
四、Megaspeed的印尼子公司已经出现在H100贸易记录中
国家级统计没有告诉我们具体企业是谁。要向下追查，必须转向企业级贸易数据库。
《中国观察》检索到的Volza公开贸易记录显示，PT Megaspeed International Indonesia有约154笔进口记录，涉及10家供应商。其中出现了多种与英伟达GPU有关的商品描述。
公开样本包括：
第一笔，商品描述为“25FBZ-BASE00-N2R MODULE NVIDIA GPU BASE BOARD”，数量1件。
第二笔，商品描述为“MODULE NVIDIA GPU H100 SINGLE”，数量4件。
第三笔，商品描述为“SERVER PARTS, MODEL 25FB6-H10000-N2R MODULE NVIDIA GPU H100 SINGLE”，数量4件。
第四笔，商品描述为“MODULE NVIDIA GPU SINGLE”，数量4件。
这些样本的供应商显示为Giga Computing Technology Co Ltd，原产地为台湾。
另有一笔2024年10月21日的进口记录，显示PT Megaspeed International Indonesia进口4件“MODULE NVIDIA GPU H100 SINGLE”。
这组资料有两个调查价值。
第一，Megaspeed的印尼子公司确实出现在英伟达相关GPU模块和服务器零部件的贸易记录中。它并非只有公司注册资料中所描述的云托管业务，而是存在具体硬件进口活动。
第二，贸易时间已经延伸到Epoch AI异常窗口内部。2024年10月的H100模块进口记录，发生在2024年4月至2025年6月的统计异常时期。
不过，Volza公开样本没有提供完整提单、最终客户和所有设备序列号。Giga Computing Technology的供应商身份也需要进一步通过企业登记资料和原始提单核实，不能仅凭名称就把所有相关设备都认定为技嘉整机。
五、一个服务器序列号，可能成为追踪跨境设备流转的突破口
本轮调查发现了一组比一般公司关联更具体的资料。
NBD贸易数据库公开记录显示，2025年3月21日，新加坡Megaspeed International Pte Ltd进口一台来自印尼的服务器，商品描述为：
“G593-SD1-AAX SN# GOH4X8312A0081”。
两个月后，2025年5月8日，该公司向印尼出口一台服务器，商品描述为：
“SERVER, G593-SD1-AAX1, GOH4X8312A0081”。
两条记录出现完全相同的序列号：
GOH4X8312A0081。
Volza的PT Megaspeed International Indonesia企业页面也出现了这台G593服务器，并显示其供应方为Megaspeed International Pte Ltd，目的地涉及马来西亚。
这可能是同一台服务器在印尼、新加坡和马来西亚之间进行调拨、维修或重新出口的记录。如果两笔记录确实对应同一台设备，那么它提供了一个可以跨越不同国家和企业数据库追踪的实物编号。
但目前还不能认定这是一条违规转运路线。需要排除数据库录入错误、商品描述重复、序列号字段并非设备唯一编号等情况，也要确认进口和出口记录中的设备是否为同一台机器。
下一步应当取得2025年3月21日和5月8日两笔交易的完整提单，核对发货人、收货人、运输方式、起运港、目的港、货物价值及报关单号。如果序列号在原始文件中完全吻合，就可以进一步向服务器制造商或供应商核验设备身份。
目前这条线索最大的意义，是调查开始从国家贸易金额进入单台设备的实际流转记录。
六、Megaspeed向马来西亚出口英伟达GPU Baseboard
《海峡时报》2026年11月13日报道，援引商业情报平台Sayari资料披露，Megaspeed最新一笔可查货运记录，是2025年11月18日抵达马来西亚Speedmatrix的英伟达高性能GPU Baseboard。
NBD数据库也出现同一天的记录：
日期：2025年11月18日。
贸易方向：新加坡出口至马来西亚。
商品编码：HS 8471809000。
商品描述：MODULE NVIDIA GPU BASE BOARD。
数量：1 PCS。
收货方：S***D，完整名称被数据库遮蔽。
Sayari和NBD两个平台都出现了同一天、同一方向、同类商品的记录，可以作为初步交叉核查线索。不过，两个平台的数据可能来自相同或相近的商业货运资料，不能把它们当成两份完全独立的政府海关证据。
另外，NBD还显示，2025年9月22日，Megaspeed向马来西亚出口4件“MODULE NVIDIA GPU BASE BOARD”，商品编码同样为HS 8471809000，买方名称显示为“G***.”。
2025年5月26日，Megaspeed还有一笔向印尼出口的记录，商品描述为：
“MODULE NVIDIA GPU VULCAN-80G 8X H100 SX”。
商品编码为HS 84718010，收货方名称被遮蔽为“P***A”。
这笔交易尤其值得追查，因为它发生在Epoch AI异常贸易窗口内，而且商品描述明确出现H100字样。
将这笔记录与PT Megaspeed International Indonesia从台湾进口H100模块的资料放在一起，可以提出一个调查假设：Megaspeed可能在新加坡、印尼和马来西亚之间进行GPU模块采购、组装、调拨或维修。
但要进一步判断这些设备是否进入中国市场，还必须找到完整提单、最终收货人和后续货运记录。
七、Speedmatrix的中国买家浮出水面，但目前不是已确认的AI服务器进口商
Speedmatrix Sdn Bhd是本轮调查中另一个关键企业。
Volza公开档案显示，Speedmatrix有约1,535笔进口记录和3笔出口记录，进口供应商涉及美国、中国和台湾等地。其商品类别包括HS 8471、8517和8473，涉及计算机设备、通信设备和相关零部件。
数据库列出的三家中国买家包括：
Accelink Technologies Co Ltd。
Eoptolink Technology Sichuan Inc Ltd。
Crealight Technology Co Ltd。
这三家企业与Speedmatrix之间存在公开贸易数据库所显示的商业货运联系，但公开样本对应的主要是光通信模块、光收发模块等商品，并不是英伟达GPU服务器。
因此，不能把它们直接列为37.5亿美元异常服务器贸易的中国进口商。
不过，这组资料仍然值得深入调查。光通信设备是数据中心网络基础设施的重要组成部分。需要进一步核查这些中国企业是否与数据中心建设、服务器采购、AI集群网络设备或其他计算设备贸易存在共同供应商、共同货运代理和关联客户。
更值得注意的是，目前公开资料显示Megaspeed向Speedmatrix发出过英伟达GPU Baseboard，但Speedmatrix公开的三笔出口样本并没有显示这些GPU模块继续出口给中国买家。
这留下几种可能：设备留在马来西亚的数据中心运行；设备通过其他马来西亚企业出口；货物使用不同商品编码申报；或者货物经其他国家继续转运。
目前没有足够证据在这些可能性之间作出判断。
八、Speedmatrix与阿里巴巴旗下Apex的担保安排
2026年11月13日，《海峡时报》进一步披露了一项重要商业关系。
2024年6月18日，Speedmatrix与Apex Enterprise Solutions (Singapore)签订资产担保安排。根据公开报道，Speedmatrix将指定IT设备、网络设备、知识产权及相关权利提供担保。如果Speedmatrix没有履行合同义务，Apex可以对相关资产主张担保权。
马来西亚公司登记资料显示，该担保安排截至2026年11月11日仍然有效。
Apex于2023年7月在新加坡注册，直接控股公司为Cloud Intelligence (Cayman) Holding，最终控股公司为Alibaba Group Holding。Apex的2025财年审计财报将其业务描述为提供采购活动。
前阿里巴巴高管Yuan Qian曾于2023年8月至2025年8月担任Apex董事。媒体尚未独立确认她是否就是另一位名为Selina Yuan的人士，不能仅凭姓名相似认定身份。
这份担保协议的时间尤其值得注意。
Epoch AI统计的异常贸易从2024年4月开始。2024年6月18日，Speedmatrix与Apex签署资产担保安排。2024年第二季度，中国海关记录的马来西亚原产服务器进口金额已经达到约3.845亿美元。
这意味着，Speedmatrix的资产担保安排与异常贸易窗口在时间上存在重合。
但时间重合不是资金流证据。公开文件目前没有证明Apex提供的资金直接用于购买英伟达GPU，也没有证明担保资产中具体包含哪一批GPU服务器。
美国做空研究机构Culper Research在2026年5月发表报告，声称阿里巴巴可能通过Apex向Megaspeed的芯片采购提供数十亿美元资金。这是该研究机构提出的指控，不是已经证实的事实。《海峡时报》报道确认了Speedmatrix与Apex的担保安排，但没有确认Apex资金直接流入Megaspeed的GPU采购。
因此，真正需要取得的是担保合同附件、资产清单、担保额度、采购订单、付款凭证及相关公司的应收应付款记录。
如果担保资产包括GPU服务器，且Apex的预付款或采购款能够与Megaspeed的英伟达设备进口记录对应，那么这条商业关系就具有更强的调查意义。
九、马来西亚政府的政策变化与海关查获案件
2025年7月14日，马来西亚投资、贸易及工业部发布政策，要求美国原产高性能AI芯片出口、再出口、转运和过境取得战略贸易许可。
相关措施依据马来西亚《2010年战略贸易法》第12条的Catch-All Control规定，对存在滥用或受限用途合理怀疑的物项也可以适用控制。有关企业须提前通知相关部门，并按要求申请许可。
Epoch AI观察到，2025年7月以后，马来西亚原产服务器在中国海关记录中的异常金额和平均单价明显下降。这种时间上的对应值得重视，但不能仅凭统计曲线就断言政策已经彻底切断了相关贸易。
马来西亚海关还在2026年查获两批搭载先进AI芯片的服务器。
2026年6月5日，马来西亚海关在吉隆坡国际机场自由贸易区查获72台搭载先进AI芯片的服务器，估值约5,292万林吉特。媒体报道指出，货物被申报为电脑组件，原计划再出口至另一个亚洲国家。
2026年10月15日，马来西亚海关又查获30台搭载先进AI芯片的服务器，价值约4,950万林吉特，约合1,210万美元。据报道，货物被申报为电子组件，计划再出口到另一个亚洲国家。相关调查可能涉及同一网络至少五起案件。
目前马来西亚海关没有公开这些案件中的涉案公司名称，也没有公开证据将它们与Megaspeed、Speedmatrix或Aperia联系起来。
这两起案件不能被并入37.5亿美元异常贸易，也不能认定为Megaspeed网络的延伸。但它们证明，马来西亚海关确实发现了以电脑组件、电子组件名义申报、实际搭载先进AI芯片并准备再出口的具体货物。
2026年11月13日，马来西亚MITI发表声明，称政府从未清关或认可Megaspeed International或Speedmatrix。声明同时指出，Speedmatrix是数据中心租户，将自己的服务器和AI芯片带入马来西亚。
MITI表示，政府正在调查进入马来西亚的AI芯片是否被再出口，以及相关货物是否依法申报，并与新加坡和美国有关部门合作。
这份声明非常重要。它说明Speedmatrix确实被纳入政府调查视野，但并不等于马来西亚政府已经认定Speedmatrix违法。
十、新加坡警方调查：服务器从新加坡出口马来西亚之后去了哪里
新加坡内政部2026年11月12日公布的调查情况，为这条跨国服务器贸易网络提供了另一组重要背景。
新加坡警方和海关在2025年2月启动独立调查，涉及Megaspeed及相关人员，重点是服务器采购过程中是否存在不准确的最终用户申报。
2025年6月24日，美国商务部工业与安全局（BIS）在Megaspeed进行自愿性售后核查，即Post-Shipment Verification，黄乐在场。新加坡政府表示，这是新加坡方面首次得知美国对Megaspeed及黄乐的关注。
新加坡政府披露，相关实体服务器由被调查公司采购，经新加坡出口至马来西亚，没有进入新加坡本地市场。新加坡警方继续调查这些服务器在进入马来西亚之后，是否又被转运至其他国家，以及实际用途是否与新加坡申报资料一致。
新加坡还向美国和目的地国家索取资料，尤其向美国寻求Supermicro服务器相关信息。政府称，Supermicro方面的合作有限。
新加坡警方在2026年2月认为，现有证据不足以证明黄乐涉及可能不准确申报服务器的犯罪，但认定她向警方提供明知不准确的信息，以淡化自己在Megaspeed的角色，因此向她发出严厉警告并禁止入境。
新加坡内政部特别说明，黄乐没有因间谍活动接受调查。
2026年11月13日，新加坡警方又公布对史炳哲及两家公司的起诉。警方指控，2024年5月至2025年2月期间，Superphi Pte Ltd和NJ Global Financial Pte Ltd通过41笔交易，从Aperia International购入917台服务器。
史炳哲当时是Superphi董事及NJ Global首席运营官。两家公司被指有合理理由相信相关服务器代表Aperia International通过欺诈性虚假陈述取得的犯罪所得。
917台服务器涉及Dell、Supermicro和ASUS等品牌。警方的指控尚未经过法院审判，相关被告不能被视为已经定罪。
另一个必须注意的细节是，Aperia International与Aperia Cloud Services是不同法人。不能因为两家公司都使用Aperia名称，就认定它们属于同一笔交易或同一批设备。
这组调查与彭博披露的上海22台戴尔H800服务器之间，存在值得继续核对的时间和设备线索，但目前没有公开序列号证明两者属于同一批货物。
十一、上海193台抵押服务器：22台戴尔H800是最重要的设备追踪目标
彭博2026年11月13日报道，上海相关企业上海珑杰曜腾在2025年1月将193台服务器列为融资抵押设备，申报价值约4.85亿元人民币。
这193台服务器并非全部搭载英伟达GPU。
其中包括：
22台戴尔服务器，搭载英伟达H800；
52台超微服务器，搭载H100或H200；
119台技嘉服务器，具体芯片型号尚未确认。
彭博通过设备序列号及知情人士追溯，确认其中22台戴尔H800最初由戴尔出售给新加坡Aperia Cloud Services。
这条线索目前具有很高的调查价值。因为它把上海抵押设备与新加坡服务器供应商联系起来，意味着可以通过戴尔原始销售记录、Aperia采购资料、新加坡出口记录和马来西亚进口记录，寻找同一批设备的流转路径。
不过，目前公开资料还没有提供22台H800的完整Service Tag或序列号，也没有证明这22台服务器经过Megaspeed或Speedmatrix。
193台设备的抵押申报价值约4.85亿元人民币，也不能直接理解为银行已经放出的贷款金额。要查清融资关系，还需要抵押登记附件、债权人信息、贷款合同和设备清单。
彭博还披露了黄乐与上海长腾相关企业的历史关系，以及黄瑜、康伟和有关项目的关联背景。但人物之间的亲属关系、历史股权关系、项目接待和政府视察，不能直接证明实际控制或参与芯片转运。
同样，腾讯与相关项目存在合作关系，也不能因此认定腾讯拥有这193台服务器或是其最终客户。
十二、现在最重要的问题：3.75亿美元对应的出口商和中国进口商究竟是谁
截至本报告整理时，仍然没有取得2024年4月至2025年6月异常贸易的完整马来西亚出口商名单和中国进口商名单。
目前可以列入重点调查范围的企业包括：
Megaspeed International Pte Ltd，新加坡企业，出现英伟达GPU Baseboard出口和服务器跨境流转记录。
Speedmatrix Sdn Bhd，马来西亚企业，Megaspeed旗下数据中心业务实体，与Apex存在资产担保安排。
Megaspeed International Sdn Bhd，马来西亚企业，Megaspeed旗下云托管服务商，仍需单独取得其完整进出口记录。
PT Megaspeed International Indonesia，印尼企业，Megaspeed持股99%，出现H100模块、GPU Baseboard和服务器零部件进口记录。
Giga Computing Technology Co Ltd，台湾企业，出现在PT Megaspeed International Indonesia公开贸易样本的供应商名单中。
Apex Enterprise Solutions (Singapore)，新加坡企业，最终属于阿里巴巴集团，与Speedmatrix存在资产担保安排。
此外，Accelink Technologies、Eoptolink Technology Sichuan和Crealight Technology等中国企业出现在Speedmatrix的部分公开贸易记录中，但目前对应商品主要是光通信模块，不能认定它们是异常服务器贸易的进口商。
真正需要追查的，是上述企业与中国服务器采购商之间是否存在未公开的直接交易、关联贸易公司、共同货运代理或第三方收货人。
尤其需要调查上海长腾相关企业、上海珑杰曜腾以及其他服务器抵押企业，是否在2024年4月至2025年6月期间进口或采购过马来西亚原产HS 847150服务器。
目前没有公开证据证明上海珑杰曜腾就是Epoch统计中的进口商，也没有证据证明它通过Megaspeed或Speedmatrix采购服务器。这个问题不能靠人物关系推断，必须靠企业级报关资料和设备编号回答。
十三、下一阶段调查：从公司名称进入原始单据、资金和机房
第一，取得Megaspeed和Speedmatrix的完整企业级货运记录。重点时间为2024年4月至2025年6月，重点商品编码包括HS 847150、847149、847180、847330和854231。需要取得发货人、收货人、数量、金额、原产地、目的地、提单号、报关日期和运输路线。
第二，核查PT Megaspeed International Indonesia的H100模块进口记录。尤其是台湾Giga Computing Technology的供应记录，以及2025年5月26日“MODULE NVIDIA GPU VULCAN-80G 8X H100 SX”这笔出口记录。需要确认设备最终交付给哪家企业，是否进入印尼本地数据中心，还是继续转运。
第三，取得Speedmatrix与Apex于2024年6月18日签署的完整担保文件，包括资产清单、担保金额、担保权登记编号、合同义务和实际付款记录。需要查明担保资产是否包含GPU服务器，以及相关采购款是否直接进入Megaspeed体系。
第四，继续追踪马来西亚海关2026年查获的72台和30台服务器案件。要求公布涉案公司名称、货运代理、原始报关商品描述、设备型号、序列号和计划出口目的地，并核查是否与Megaspeed、Speedmatrix或其供应商存在交集。
第五，向戴尔核验上海22台H800的完整Service Tag，并与Aperia Cloud Services的采购、出口和后续销售记录逐台比对。只有取得设备编号，才有可能把上海抵押设备与新加坡、马来西亚的具体货运记录真正连接起来。
第六，核查Speedmatrix及印尼子公司的数据中心实际运营情况，包括机房租赁面积、供电容量、机架数量、GPU服务器数量、客户合同、营业收入和设备折旧。如果企业申报拥有大量AI服务器，却没有相应的电力、机房和客户收入记录，就需要调查这些设备是否真的用于本地运营。
结论：国家级贸易异常已经出现，企业级证据链仍需突破
目前的公开资料已经提供了几个值得重视的具体发现。
Epoch AI通过中国与马来西亚海关统计，发现2024年4月至2025年6月约37.5亿美元的服务器进口金额异常。数量大体吻合而金额相差约六倍，研究排除了若干主要替代解释，认为这种贸易模式与高端AI服务器转运进入中国的情况相符。
企业级贸易数据库则显示，Megaspeed印尼子公司进口过H100模块和GPU Baseboard；Megaspeed新加坡公司出现过服务器跨境调拨记录，其中一台设备在两笔交易中出现相同序列号；Megaspeed还向马来西亚Speedmatrix出口过英伟达GPU Baseboard。
Speedmatrix与阿里巴巴旗下Apex在2024年6月签署资产担保安排，时间与异常贸易窗口重合。新加坡警方正在调查服务器采购时的最终用户申报，以及设备出口马来西亚之后是否继续转运。马来西亚政府也已明确将Megaspeed和Speedmatrix纳入相关调查背景。
这些线索值得继续追查，但还不能据此认定Megaspeed、Speedmatrix或阿里巴巴参与了37.5亿美元异常贸易，更不能直接认定它们与上海193台抵押服务器属于同一条交易链。
接下来真正需要突破的是三个问题：马来西亚出口商名单、中国进口商名单，以及具体设备的序列号和资金流向。
如果能够取得一批完整提单，找到一家同时出现在马来西亚出口记录和中国进口记录中的企业，再通过设备编号与上海抵押服务器进行比对，调查就有机会从宏观统计异常进入具体交易证据。
37.5亿美元的贸易差额不会自动告诉我们谁在其中获利，但它已经提供了足够大的调查目标。现在需要追问的，是每一台服务器从哪里来、由谁申报、卖给谁、经过哪些公司，最后又安装在什么地方。
资料来源与公开资料查阅
Epoch AI，2026年9月17日，Trade data is consistent with more than $3 billion of chips smuggled into China via Malaysia。
https://epoch.ai/data-insights/malaysia-china-chip-smuggling
Epoch AI，AI Chip Sales数据与方法说明。
https://epoch.ai/data/ai-chip-sales
https://epoch.ai/data/ai-chip-sales-documentation
《海峡时报》，2026年11月13日，Alibaba-Megaspeed financing link traced via Spore, Malaysia units allegedly to buy Nvidia servers。
https://www.straitstimes.com/business/alibaba-megaspeed-financing-link-traced-via-spore-malaysia-units-allegedly-to-buy-nvidia-servers
新加坡内政部，2026年11月12日，Singapore Investigations into Alice Huang, Huang Le and Megaspeed International Pte Ltd。
https://www.mha.gov.sg/media-room/newsroom/singapore-investigations-into-alice-huang-huang-le-and-megaspeed-international-pte-ltd/
新加坡警方，2026年11月13日，关于史炳哲、Superphi Pte Ltd及NJ Global Financial Pte Ltd的起诉公告。
https://www.police.gov.sg/Media-Hub/News/2026/11/20261113_fifth_individual_and_two_additional_companies_charged_in_relation_to_the_case
马来西亚投资、贸易及工业部，2026年11月13日，关于Megaspeed、Speedmatrix及AI芯片调查的声明。
https://dmedia.penerangan.gov.my/upload/km/13112026.1536737627.pdf
马来西亚投资、贸易及工业部，2025年7月14日，美国原产高性能AI芯片出口、转运和过境许可政策。
https://www.miti.gov.my/miti/resources/Media%20Release/%5BFINAL%5D_MITI_Press_Stmt_Malaysia_Regulates_Trade_of_US_AI_Chips_2025-07-14.pdf
NBD Trade Data，Megaspeed International Pte Ltd企业贸易记录。
https://en.nbd.ltd/trader/info/I9NBD235420165
Volza，Speedmatrix Sdn Bhd及PT Megaspeed International Indonesia企业贸易记录。
https://www.volza.com/
彭博社，2026年11月13日，关于上海193台服务器抵押及22台戴尔H800来源的调查报道。
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-11-13/banned-nvidia-chips-installed-at-china-data-center-linked-to-alice-huang
说明：企业级贸易数据库属于商业数据来源，公开页面可能仅显示部分记录，买方名称也可能被遮蔽。本文将其作为调查线索使用，不将数据库摘要等同于完整海关原始申报单。警方指控尚未定罪，政府调查也不代表相关企业已经被认定违法。