【中国观察北京时间2026年04月20日讯】2008年全球金融危机后，中国地方政府债务呈现爆发式增长，以年均17%的增速在2025年超越欧盟，逼近美国水平。专家指出，在经济增速放缓与财政压力加剧背景下，债务问题正演变为难以化解的结构性风险。
加拿大Visual Capitalist公司最新数据显示，自2008年金融危机以来，中国地方政府债务从1.2万亿美元起步，以年均17%速度攀升，至2025年末已达18.7万亿美元，规模超过欧盟17.6万亿美元。同期美国和欧盟政府债务年均增速仅为7.7%和3%。
然而中国官方数据显示，2025年末中央与地方债务合计约96万亿元人民币。按汇率换算，官方数据较国际机构报告少约34万亿人民币。分析认为，官方数据仅涵盖显性债务，而国际机构则将地方融资平台、政策性金融及隐性担保等表外债务纳入统计。
台湾南华大学孙国祥教授指出，中国债务风险具有制度性隐蔽特征。地方政府支出常通过融资平台等名义承接，表面为企业借贷实则政府支出。经济下行时，这种隐性债务风险终将回归政府。
北京方面称，以2025年GDP计算，政府负债率仅68.5%，低于G20国家平均水平。但IMF报告指出，中国广义政府债务占GDP比重已达126.6%，预计2034年将升至163%。
台湾经济学家吴嘉隆分析，债务问题源于专制体制下权力缺乏监督，导致财富向海外转移。隐性债务使统计难以捕捉真实情况，形成债务累积与财富外流的恶性循环。
为应对债务压力，地方政府陷入'借新还旧'循环。2026年第一季度地方债发行3.1万亿元，其中超半数为再融资债券。孙国祥指出，这种做法将风险转移至供应商和施工企业，但难以解决根本问题。
《日经亚洲》披露，仅3%的地方融资平台股本回报率超4%，扣除补贴后近50%处于亏损状态。孙国祥警告，若地方项目收益低下、土地财政萎缩、内需疲软，短债换长债的策略仅能延缓风险爆发，无法逆转现金流困境。
专家认为，在土地财政瓦解与经济增长乏力的双重压力下，中国债务问题已积重难返。缺乏实质出清机制的隐性债务，终将成为引爆金融体系的深层隐患。