【中国观察北京时间2025年09月11日讯】中国金融监管机构正计划重启俄罗斯主要能源企业发行人民币债券的渠道。这一举措被视为为受欧美制裁的俄企开辟融资新路径，但可能引发中国金融机构面临二级制裁风险。
据英国《金融时报》9月8日报道，两名消息人士透露，中国金融监管高层在8月广州会议上向俄罗斯能源公司高管明确表态，将支持其发行人民币债券计划。所谓熊猫债是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券。
若该计划落地，将是俄乌冲突爆发后俄企首次在中国大陆融资。2017年俄罗斯铝业公司曾发行熊猫债筹集15亿人民币。但自2022年俄罗斯入侵乌克兰后，主要能源生产商普遍受到美欧盟制裁，中国银行亦因担忧二次制裁风险而回避相关交易。
美国经济学者黄大卫指出，此举标志着资本市场结盟的深化。对俄罗斯美元欧元市场关闭，中国成为唯一融资窗口；对中国则是人民币国际化的突破口。该计划实质上将无上限合作从军事、能源推进至金融层面。
俄罗斯总统普京上周访华期间，中俄国企已就西伯利亚力量2号项目签署备忘录。目前进一步传出俄企将在中国融资的消息。但熊猫债券主要买家——中国银行和经纪商仍可能面临美国二级制裁风险。
美国南卡罗莱纳大学教授谢田分析，该计划将成为美国对华实施二级制裁的一部分。因发行债券的俄罗斯天然气工业股份公司等企业已被川普制裁。孙国祥指出，若中国银行参与承销或投资熊猫债，理论上会被认定为向受制裁实体提供重大金融服务，存在被列入制裁名单风险。
中国评级机构中证鹏元上周五授予俄罗斯天然气工业股份公司最高AAA评级，称其具有战略重要性。孙国祥认为，该评级并非单纯商业判断，而是带有政策导向。通过给予高评级，中方金融市场可合理化吸纳俄企债务，推动人民币国际化，同时向欧美传递不接受单边制裁的信号。
在美对印课征50%惩罚性关税、欧盟讨论对购买俄能源的第三方国家实施制裁背景下，中共重启俄企熊猫债发行计划引发三重效应。黄大卫指出，国内民营经济可能因风险规避而收缩，外资或因不确定性撤离，中国法律体系将更趋政治化，最终只剩政权安全而失去市场功能。
知情人士透露，俄罗斯熊猫债发行初期或仅限于两三家公司。例如未受西方主要国家制裁的俄罗斯国有核能公司Rosatom及其附属企业，预计将成为首批进入中国债券市场的俄企。