【中国观察北京时间2025年10月23日讯】当前市值约三百亿元人民币的中国杉杉集团近年两年风云突变。创始人郑永刚突发心脏病猝死后，“长子后妈争权”的闹剧刚刚消停，近日又上演了破产重整的投资人中标后离奇被换的“传奇”。这起资产重整案招标暗箱操作疑点重重，遴选小组乾纲独断备受质疑。
杉杉集团重整惊爆狸猫换太子 “民营船王”被起诉当地时间10月21日下午，深陷债务危机与家族内耗困境的杉杉集团，如期举行了破产重整案的第三次债权人会议。这是杉杉集团重整案最终的债权人投票的重要环节，原本预计在这次会议上正式确认号称“民营船王”的任元林入主杉杉集团，但此案中标投资人原盟友的一纸诉状，却让这起重整案又横生枝节。
据中国媒体《21世纪经济报道》10月21日报导，中国赛迈科先进材料股份有限公司(下称“赛迈科”)稍早前作为“扬子江联合体”的成员之一，参与了杉杉集团破产重整投资人的两轮遴选，而该联合体在首轮竞标中胜出。
不料在正式签署《重整投资协议》前，赛迈科却突然被告知已被剔除出投资联合体，而且事先没有获得任何协商的机会。
为此，赛迈科于10月15日向宁波市鄞州区法院提起诉讼，指控杉杉集团破产重整投资人招标“程序不公”，要求法院裁定相关的重整投资协议无效。顶替了赛迈科投资资格的厦门TCL科技产业投资合伙企业，以及作为“扬子江联合体”成员的另外两家公司——江苏新扬船投资有限公司和中国东方资产管理股份有限公司深圳市分公司，连同杉杉集团有限公司管理人，杉杉集团有限公司，宁波朋泽贸易有限公司等，均在被告之列。
重整投资竞标程序涉暗箱操作 疑点重重知情人士李刚（化名）向陆媒披露，最早参与竞标的并非“船王”旗下的新扬子商贸，而是赛迈科先行竞标并随后邀请了新扬子商贸加入，联合体投标的保证金最早也是赛迈科支付的。
李刚称，从投资人名单揭晓至债权人会议表决，主办方仅预留了11天时间，且横跨十一长假，使得参与投资方及债权人等难以充分评估方案或采取应对措施，赛迈科认为这种程序安排有问题。
此外，这次招投标还存在更多不合理的操作。例如：中国建材、京东方等其他入围联合体在尽调过程中亦遭遇阻碍。有尽调人员反映，部分数据仅开放表层访问，“再往下翻就不给了”。
李刚进一步表示，负责最终拍板的投资人遴选委员会构成亦存在不合理之处——主要由主张快速清算及拥有担保债权的债权人主导，可能影响重整投资人的公正选定。从已公布的清偿方案来看，重整投资者通过重整投资获益较高，而债权人（尤其是普通债权人）的权益却难以保证。
根据杉杉股份10月11日公布的清偿方案，重整投资人将通过直接收购、与服务信托合作收购及表决权委托等方式，合计取得杉杉股份23.36%的表决权。其中，新扬子商贸牵头设立的持股平台将收购9.93%股权，交易对价25.55亿元；TCL产投收购1.94%股权，对价5亿元。
以杉杉股份目前约13.34元/股的价格估算，重整投资人以11.44元/股取得的股票已产生可观浮盈。仅以当前价差计算，其账面收益已达约5.45亿元，且不包括后续可能的增补收购。
然而，杉杉集团与宁波朋泽合计53.24亿元的担保债权中，普通债权高达281.19亿元。这意味着即便联合体设立服务信托收购0.89%股权用于清偿，普通债权人的偿付率仍非常有限。
李刚透露，由于目前的清偿方案的偿付率太低，而杉杉集团可辨识变卖资产获得的现金也相当有限，重整债权人各方对这一方案都很不满意。其实，在早期入围的多家重整投资者名单中，部分投资者给出较现方案更高的支付对价和清偿安排，但却因为产业协同门槛而最终出局。
资料显示，赛迈科是特种石墨材料领域的国家级高新技术企业，号称“专精特新小巨人”，其产品涵盖核石墨、半导体用超高纯石墨、光伏热场系统材料等，目前正处于A股上市辅导阶段。