【中国观察北京时间2025年12月06日讯】在严重财务危机中苦苦支撑的万达集团陆续出售八十多座万达广场后，近日突然“赎回”了其中一座广场，立即引发广汎关注与各种解读，甚至被视为房地产“触底反弹”的征兆。不料仅一天后，这座广场再次易主，万达集团这番操作背后究竟有何玄机，再度引发市场热议。
烟台芝罘万达广场有限公司的股权，在最近两天接连发生了两次变更，令一众看客看傻了眼。
首先是在12月2日，万达集团旗下的上海万达锐驰企业管理有限公司（下称“上海万达锐驰”），突然将2024年7月才被万达商管卖出去的烟台芝罘万达广场（下称“芝罘万达”）买了回来，让该广场成为其全资持股的子公司。与此同时，芝罘万达的管理层也“大换血”，由上海万达锐驰的执行董事、法定代表人吴华出任芝罘万达的经理、董事及法定代表人。而上海万达锐驰由大连万达商业管理集团100%控股，实控人为王健林。
上述消息传出，中国国内市场上顿时兴奋起来。
在过去几年里，万达集团一直不停地在出售旗下资产，收回资金来应付接踵而至的各项债务。如今万达集团一反常态赎回一座万达广场，顿时引起市场的密切关注与各种猜疑：“这是前首富（王健林）的‘至暗时刻’结束吗？”“万达‘瘦身’结束啦？”“万达哪来的钱回购广场？这座广场有什么特殊之处吗？”甚至有网民惊呼，“房地产触底反弹了吗？”
有多家金融机构将这笔赎回解读为万达集团在“向市场秀肌肉”，认为这说明该公司的资产负债表已修复到“可择时回购优质资产”的水准；还有经济学家对陆媒表示，烟台芝罘万达广场项目是当地毓璜顶商圈现金流最稳定的项目之一，金街铺位出租率很高，年化租金回报率在5%以上，属于“下金蛋的鸡”，而万达赎回这座广场，表明该公司经过两年的密集出售资产后，债务规模已大幅减小，“短期刚性兑付峰值已过”云云。
然而，这件事仅仅过了一天便出现了戏剧性反转——芝罘万达广场的股权再度发生变更，苏州联商玖号商业管理有限公司成为了这座广场的唯一股东，持股比例100%，法定代表人由吴华变更为牟舟。也就是说，上海万达锐驰赎回芝罘万达广场才一天，一转手又把这座广场卖掉了。
这番操作让外界大为惊诧，网络社群中众多网民在追问：万达到底在玩什么游戏？烟台芝罘万达广场股权变更的背后发生了什么？苏州联商玖号为何要通过万达集团倒手来买下芝罘万达广场？该公司有什么特殊之处？
资料显示，苏州联商玖号商业管理有限公司成立于今年8月22日，法定代表人为牟舟，注册资本100万元人民币，经营范围包括商业综合体管理服务、企业管理咨询、经济贸易咨询等。而这家成立才三个多月的新公司共有两个股东，分别是丽水联睿荣通管理咨询合伙企业（持股90%）和苏州新联管理咨询有限公司（持股10%）。
陆媒“经济导报”一番搜索后发现，苏州联商玖号的控股股东丽水联睿荣通的背后是“浙商金汇信托股份有限公司”；而苏州新联管理咨询的背后是“中联基金”，后者稍早时候已从万达商管手中收购了多个万达广场项目，而这些项目的收购大多由“苏州联商X号商业管理有限公司”来完成。牟舟则是中联基金投资部的副总裁，他同时兼任了9个万达广场的法人代表。
由于中联基金的核心业务是以REITs为核心的不动产金融业务，而且在以REITs为核心的不动产证券化业务市场中，中联基金的产品占比约半数，陆媒研判：或许在不久之后，万达集团就能够实现将万达广场打包发行REITs。
值得一提的是，在中国互联网问答平台“知乎”上，有人发帖提问：“万达刚赎回的万达广场又被转让，万达到底在谋什么局？”随即有知乎用户“古都闲云”回帖称：最可能的解释是“程序合规”。因为（去年买下芝罘万达广场的）坤华投资是“险资”背景，风险等级更高。而“国资”有刚性的保值增值要求，如果险资直接把资产转让给国资背景的苏州联商玖号，就面临交易定价是否公允及程序是否合规的问题。经由万达过桥之后，交易形式就从“国资接盘险资”，变成了“国资从地产公司收购优质资产”，性质上发生了变化。而万达并不是这起事件的主角，只是配合者。
知乎作者Jimmy Chen也发帖回应称：烟台芝罘万达广场两次股权转换的认缴资金都是一样的，表明万达在这起交易中实际上只是起到了一个“过桥”的作用。这笔交易之所以中间需要万达“过桥”一下，“应该是为了避免一些法规上的风险，避免坤华投资和苏州联商玖号直接发生联系”。
贴文透露：苏州联商玖号的股权穿透后是浙江省国资委。整个事件并不是万达集团“触底反弹”，也不是战略的改变，单纯就是一次“规避风险的‘过桥’式的股权变更”，在这场博弈中，万达没有太多话语权，只是配合出演。预计万达继续为资产负债表“瘦身”的战略，至少在短期内是不会改变的。