【中国观察北京时间2026年02月26日讯】中国经济持续衰退引发全球资本撤离，私募基金遭遇前所未有的困境。据最新数据显示，2025年全球前十大私募股权公司已连续两年无法实现中国投资变现。专家指出，私募基金一旦完成退出即意味着亏损，因此选择延后退出，但这种拖延反而导致资金被锁定、风险持续累积。
2月23日，英国《金融时报》报道，由于中国需求低迷、经济疲弱，包括黑石集团在内的十大私募基金，2025年已连续两年出现零退出交易记录。根据PitchBook与Dealogic统计，中国投资布局的十大并购型私募机构，2025年度没有任何一家成功完成中国投资组合公司完全退出的案例。
这些机构包括黑石集团、KKR、CVC、TPG等，长期管理养老基金、保险资金、家族办公室与主权财富基金的资产。美国圣托马斯大学国际研究讲座教授叶耀元指出，私募公司当前面临的问题是中国整体经济缩水。目前无论是股市、期货、外币投资还是原物料投资，在中国均无成长可能性，导致过去大量投资无法变现。
对于私募投资公司其盈利依赖出售公司股权或帮助公司上市。通常退出操作会在收购后三到五年内完成。若难以出售或上市，意味着资金被锁定，未来回报存在不确定性。叶耀元表示，私募公司被套牢，投资私募公司的投资者也被套牢。被套牢主因是中国市场不佳，而这些投资多由高端财富持有者完成。
美国经济学者李恒青分析，这些私募机构仍可依靠境外投资收益支撑，但中国项目的亏损压力正在累积。李恒青指出，这些世界顶级私募基金目前还依赖境外投资收益，用美国市场资金补足中国基金缺口。然而在无法正常退出的情况下，部分机构开始采取所谓创新退出模式，如将资产转售给旗下其他基金，或通过私募基金二级市场折价出售持股。
亚洲二级市场投资机构TR Capital执行长罗宾指出，过去两年中国基金在二级市场的折价率高达40%至50%，已成为常态。李恒青表示，这种折价出售导致整体资本市场亏损，对新兴市场产生拖累。私募基金过去通过募集资产、投资、增值、出售或IPO等途径获利，如今都走不通。
专家指出，当中国经济持续恶化、上市与并购渠道受阻，即便是全球最具实力的资本巨头，也不得不选择不认赔、不退出的僵持策略。这场零退出现象，正折射出中国资产风险溢价的重新定价。