【中国观察北京时间2025年11月30日讯】中国电商平台持续加码补贴政策，表面推动消费增长却引发商户利润缩水的结构性困局。美团11月28日公布的2025年第三季度财报显示，公司同比增长2%，但经调整净亏损达160亿元，去年同期净利为128.3亿元，同比暴跌225%。阿里巴巴和京东同样面临压力，前者第三季度盈利同比大跌72%，后者虽总收入增长14.9%，但净利润下滑超五成。
复旦大学经济学院最新研究报告指出，自7月补贴政策升级以来，商户每日订单量平均增长7%，但实际收款金额下降4%。这种"订单增、利润减"的矛盾现象，被分析认为是平台补贴导致的虚假繁荣。台湾南华大学孙国祥教授指出，补贴实质是平台与商家共同分摊成本，商家需配合满减活动并支付推广费用，最终导致推广成本攀升，净收入反而下降。
专家警告过度补贴已引发多重负面效应。孙国祥认为这将导致行业价格内卷，形成强者恒强的丛林法则，最终可能演变为不可持续的市场泡沫。当补贴终止后，商户可能面临客流骤减、利润归零的危机。复旦研究同时指出，"过度低价"正在破坏市场价格体系，挤压中小商户的合理利润空间。