【中国观察北京时间2026年02月24日讯】美媒指出，出口推动中国经济增长，但产能过剩与内需不足导致多个领域陷入通缩螺旋。专家分析，这是资产负债表衰退、需求不足与供给端内卷三股力量叠加形成的结构性收缩。若需求端持续疲弱，通缩压力恐演变为长期性风险。
《华尔街日报》报导，中国去年经济增长稳定在5%，但消费不足与生产过剩引发的内卷正冲击商品价格、企业利润和劳工薪资。美国经济学者黄大卫指出，当前经济困境并非单一物价下跌，而是三重力量共同作用的结果。
黄大卫分析，资产端价格收缩体现在房地产、不动产和金融系统的萎缩；需求端收缩源于收入预期和就业率不足，导致消费者提高储蓄、企业不敢招聘投资；供给端则通过价格战维持生存。数据显示，中国PPI已连续39个月下降，CPI去年涨幅为零，GDP平减指数自2023年以来持续为负。
台湾南华大学孙国祥教授指出，官方CPI与PPI连续下跌反映真实压力，但可能存在季节性扭曲和数据操纵疑虑。PPI与CPI剪刀差扩大意味着企业端承压严重，而居民端需求未能有效恢复。
北京将提振内需作为首要政策，但2024年推出的以旧换新计划已陷入停滞。专家强调，当前经济面临资产、信心与结构调整交织的复杂局面。世界银行数据显示，2024年中国家庭支出占GDP比重仅为40%，远低于世界平均水平55%。
黄大卫警告，房地产持续承压将严重削弱市场参与者的安全感与消费意愿。他建议通过减税、强化社会保障等措施降低家庭与企业负担，同时提升市场化程度优化营商环境。尽管中国GDP"保五"，但出口拉动的贸易顺差达1.19兆美元，引发法国总统马克龙对贸易失衡的担忧。