【中国观察北京时间2026年02月24日讯】美媒报导，出口推动中国经济增长，但中国产能过剩、内需不足，许多领域已陷入通缩螺旋。专家指出，这是“资产负债表衰退、需求不足与供给端内卷”三股力量叠加所造成的结构性收缩。若需求端持续疲弱，通缩压力恐演变为长期性风险。
《华尔街日报》日前报导，得益于强劲的出口，中国去年将整体经济增长稳定在5%。但当前中国经济消费不足，生产能过剩引发的“内卷”和恶性竞争正冲击商品价格、公司利润和劳工薪资。许多领域已陷入通缩螺旋。
美国经济学者黄大卫分析，中国经济陷入通缩恶性螺旋，并非单一物价下跌，而是“资产负债表衰退、需求不足与供给端内卷”三股力量叠加所造成的结构性收缩。
美国经济学者黄大卫：“第一个是资产端的价格收缩，房地产，不动产，金融系统的收缩。第二，需求端的收缩，由于收入预期和就业率不足，消费者提高储蓄，不敢消费。企业也不敢招聘，不敢投资。第三，供给端的价格战，在内需不足的情况下，用内卷用降价的方式保持维持。”
从关键数据，中国生产者物价指数PPI已持续第39个月下降，反映企业利润空间被挤压。而居民消费者价格指数CPI，去年涨幅为零，显示内需疲弱；GDP平减指数自2023年以来一直为负，是通缩的重要信号。
台湾南华大学国际事务与企业学系专任教授孙国祥：“官方的CPI跟PPI连续多月的下跌，部分反映真实的压力，但我们也必须要了解到，它可能存在季节性的扭曲和数据操纵的疑虑，未能完全揭示生存结构危机，就像是PPI跟CPI‘剪刀差’所代表的政策与市场的博弈。”
当PPI与CPI“剪刀差”扩大，往往意味着企业端承压严重，而居民端需求未能有效恢复。
北京已将“提振内需”作为首要政策重点。在“十五五”规划中将促消费作为扩大内需的核心。但2024年推出的“以旧换新”计划，如今已陷入停滞。
专家指出，当前中国经济面临的不只是通缩螺旋，而是资产、信心与结构调整交织的复杂局面。若需求端持续疲弱，通缩压力恐演变为长期性风险。
孙国祥：“中国经济的通缩恶性螺旋根本成因在于产能过剩与需求不足的结构性失衡。产能过剩是核心的驱动，尤其是在电动车、太阳能等这些所谓的战略产业，企业内卷式的降价清库存，侵蚀了利润并引发供应链的传导。”
台湾南华大学国际事务与企业学系专任教授孙国祥指出，房地产的崩溃，家庭储蓄率创新高，消费者预期价格续跌而延后购买，加剧了这个循环。结构因素包括债务负担加重和投资转向政府主导领域，忽略了民间的消费。
孙国祥：“企业利润缩水导致薪资增速放缓，尤其是职工工资降，招聘冻结及裁员，提升了失业率并压低了可支配收入，因此这种情况会削弱消费，家庭储蓄激增支出延后，形成需求的恶性循环。进一步压抑企业的收入和投资，因此对整体需求冲击巨大，可能演变为日本式的长期性陷阱。”
据世界银行的数据，2024年家庭支出仅占中国GDP的40%，而世界平均水准约55%。持续低迷的房地产市场进一步抑制家庭支出。
黄大卫：“房地产与相关资产不断的承压下跌，会严重缩越整个市场所有的参与者的安全感与消费意愿。对普通家庭来说，通缩螺旋的核心感受通常是，虽然东西便宜了，但日子过得更差，因为收入不稳定，工作不稳定，家庭收入减少，以及对未来的悲观形成了不断的自我防御机制。”
美国经济学者黄大卫强调，若要打破通缩恶性螺旋，应从减税、强化社会保障、改善就业支持等方面着手，降低家庭与企业负担，恢复消费与投资信心。同时提升市场化程度、优化营商环境，也有助于稳定外资与出口结构。
黄大卫：“但目前来说，我们都没有看到这些措施，而只是想通过所谓的政策，用投资拉动产能，通过什么改革，通过一些政府的过多干预，往往是本末倒置，缘木求鱼。”
尽管中国国内消费乏力、房地产危机加剧，以及美国的高关税与各种贸易壁垒，但是中共的数据显示，2025年中国GDP同比仍增长5.0%。
中国GDP“保五”背后得益于出口，官方数据显示，2025年中国贸易顺差年增20%，达1.19兆美元，创下历史新高。法国总统马克龙直言对中国贸易失衡“令人难以忍受”，并称这是“关乎欧洲工业存亡的问题”，若北京不调整，欧盟可能在数月内祭出更严厉的关税措施。