资料图。2016年11月29日，一名男子在上海一栋住宅摩天大楼的建筑工地工作。（ JOHANNES EISELE/AFP via Getty Images）
【中国观察2025年07月13日讯】日本最大证券机构野村证券7月9日发布的最新报告指出，尽管近期A股、港股呈现走高趋势，但中国经济正面临周期性放缓与结构性挑战。报告警告称，下半年国内多领域需求将大幅下降，可能引发经济基本面显著恶化。
野村中国经济首席分析师陆挺团队在报告中指出，上半年北京一系列政策支撑下，市场对经济前景保持乐观预期。但下半年或将出现重大转折，多重因素将导致需求出现'崖式下跌'。
首先，房地产行业进入第五年萎缩期，近期销量和价格下滑趋势加剧，投资与销售持续走低，对内需形成明显拖累。其次，出口贸易受美中地缘政治冲击，上半年外贸企业为规避美国高关税风险'抢出口'，透支效应将在下半年显现。
此外，通缩压力加剧导致生产者物价指数（PPI）持续负增长，企业盈利承压。北京当局推出的消费刺激政策效果递减，'以旧换新'措施对零售额的贡献将从上半年的年增0.9个百分点降至下半年的0.4个百分点。
党政机关厉行节约政策实施后，中高端餐饮经营受挤压，酒类销售大幅削减。预计餐饮业零售额增速将从上半年预期的5%降至下半年的1%。绿色能源领域去产能行动也导致原物料需求下降和投资下滑。
综合来看，中国经济不仅面临周期性放缓，更遭遇结构失衡挑战。上述因素叠加下，多数城市经济基本面恐将出现显著恶化。