【中国观察北京时间2026年01月03日讯】曾被视为中国房地产行业标杆的万科，正陷入前所未有的债务危机漩涡。作为最大股东的深圳地铁集团是否再度出手救助，以及万科是否会成为继恒大之后的又一房企崩盘案例，已成为全球媒体关注的焦点。
2026年元旦以来，台湾中央社援引外媒报道指出，万科正面临失去国家支持的困境。知情人士透露，国有银行已采取风险控制措施，监管机构也未表态介入救助，反而在制定风险应对方案以防止危机扩散。
行业人士坦言，万科的债务窟窿已深不可测。尽管深铁集团曾通过股东借款注入资金，但所获优质资产如今估值缩水，再度注资压力巨大。更令人担忧的是，万科的表外融资问题尚未解决，大量融资依赖保险公司等金融机构，一旦债务违约，将引发连锁反应。
英国BBC中文网1月2日分析指出，万科当前处境与2021年恒大危机高度相似：现金流枯竭、市场恐慌、债务集中到期。数据显示，万科账面现金仅656.8亿元，而一年内需偿还债务达1514亿元，前三季度亏损280亿元，销售额同比下滑超40%。当销售回款无法覆盖日常开支和债务利息，债务展期本身就预示着资金链断裂。
招商银行研究报告揭示，高杠杆房企在融资收紧环境下，信用风险将通过多米诺效应快速传导。资产抛售导致价格下跌，恶化资产负债表，进而加剧信贷收缩。这种负反馈循环已成为恒大爆雷后的楼市新常态。
截至2025年第三季度，万科库存金额仍超4200亿元，新增计提的跌价准备金持续扩大损失。这些积压房产如同临期商品，即便打折也难售出，库存估值持续下调更令市场担忧。
分析指出，过去20年中国房地产发展模式如同高速运转的自行车，依赖拿地、融资、快速开发销售维持运转。但2020年北京出台的三道红线政策，彻底改变了房企融资环境。即便是万科这样的行业龙头，也必须频繁进行债务展期、资产处置等防守动作，这已超越企业经营范畴，成为整个行业降速转型期的系统性压力。