【中国观察2026年04月01日讯】

比特币市场出现了一种奇特的分化，揭示了价格图表背后两种截然不同的现实同时上演。作为全球最大的加密货币，比特币正朝着连续第六个月下跌的方向发展，在3月初未能守住74,000美元上方后，目前交易价格已跌破67,000美元。与此同时，一场悄然却强劲的吸筹行动正在悄然展开。机构投资者主要通过现货交易所交易基金（ETF）进行操作，在过去30天内吸纳了约63,000枚比特币，总价值达113亿美元，这与短期持有者恐慌性抛售形成了鲜明对比。任何关注比特币市场的人都会思考，问题不在于比特币是否面临压力，而在于谁在幕后操纵交易，以及他们看到了散户所看不到的东西。

要点：


机构 ETF 在 30 天内吸收了 62,986 个比特币，净流入总额达 113 亿美元。

短期持有者每天继续向交易所发送约 35,200 个比特币，其中 15,500 个比特币的交易是亏损的。

比特币遭遇自 2018-2019 年以来首次连续六个月下跌，但仍高于关键的长期支撑位。

72,300 美元至 72,600 美元之间存在强大的抛售墙，形成必须突破的上方阻力。

宏观经济状况，包括油价和利率预期，目前主导着加密货币价格走势，而非加密货币原生催化剂的影响。
机构积累掩盖了零售业的外流
市场行为的分化可谓十分显著。Axel Adler Jr.在近期的一份晨报中提供的数据显示，2月24日至3月25日期间，美国上市的现货比特币ETF累计持有量增加了62,986枚比特币，使其总持有量达到1,326,874枚。在此期间，买盘速度显著加快，ETF的七日简单移动平均日均交易量达到3,288枚比特币，约为30日均值1,256枚比特币的2.6倍。与此同时，比特币价格在当月从64,100美元上涨至71,307美元，这表明，即使整体市场情绪依然谨慎，买盘活动也为价格提供了支撑。


另一方面，持有比特币时间不足155天的短期持有者（定义为钱包持有比特币时间少于155天的持有者）持续表现出压力迹象。Adler指出，每天有15,500枚比特币流入交易所，短期持有者流入交易所的总金额为每日35,200枚比特币。这种模式与历史行为相符，即新入场者会通过平仓来应对回撤和波动，并经常在局部低点增持。数据显示，散户参与者正在放弃或至少减少持仓，而大型机构则介入吸收这些新增供应。


短期持有者恐慌情绪的趋势似乎正在从峰值回落。链上分析师Darkfost观察到，2月份比特币价格跌破6万美元时，短期持有者在七天内向币安发送了约10万枚比特币。此后，这一数字已缩减至四分之一，目前来自短期持有者的比特币流入币安的数量徘徊在2.5万枚左右。Darkfost将这一下降描述为“抛售压力的真正缓解”，他认为这段时期风险资产市场形势严峻。

宏观主导地位凌驾于加密货币特定信号之上
机构投资者的积累与散户投资者的分销之间的僵局，正值传统市场力量优先于加密货币原生催化剂之际。南森研究分析师尼古拉·桑德加德（Nicolai Sondergaard）将当前的市场格局描述为受宏观驱动因素影响的不确定性所主导。


Sondergaard告诉《比特币杂志》：“比特币目前仍处于区间震荡，既不显得疲软，也不完全处于风险偏好状态。现货价格维持在67,685美元附近，加上交易所资金流出，表明市场仍有潜在的吸筹空间。但临近周末到期的期权仓位更多地反映了不确定性而非市场信心，其偏斜度和隐含波动率主要受宏观经济因素、美元走强和利率重定价的影响，而非加密货币本身的需求。”


Bitfinex的分析师也认同这一观点，并特别指出机构行为的转变移除了一个关键的支撑支柱。“机构资金流动已经发生了明显的转变。在3月初经历了强劲的吸筹阶段后，ETF资金流动已彻底转为负值，IBIT甚至出现了有史以来最大的单日资金流出。这种逆转表明机构参与者正在主动降低风险，而非被动轮动，从而移除了价格的一个关键支撑支柱。”他们表示。


Bitfinex分析师补充说，整体流动性状况仍然占据主导地位，他们表示：“比特币与更广泛的风险资产保持着相关性，并参与了持续的机构去风险化。这种现象反映了当前环境下流动性状况的主导地位，在这种环境下，收益率上升和金融环境收紧正在推动资本配置决策。”


订单簿数据显示，比特币的未来走势并非一帆风顺。CoinGlass 指出，在 72.3 万至 72.6 万美元区间存在“强劲的卖盘”，并将其描述为“任何反弹的关键阻力位”。短期买盘集中在 69,200 美元附近，较强的支撑位在 68,200 美元至 68,500 美元之间，流动性更佳的区间则在 67,000 美元至 67,500 美元之间。CoinGlass 评估认为：“这是一个典型的上方供应密集、下方买盘层层叠加的局面。除非比特币能够重新夺回上方的主要卖盘，否则短期价格走势更有可能先经历流动性下降，然后再出现更强劲的反弹。”


目前，比特币仍处于中间位置，既未出现全面崩盘，也未出现明显反弹。此前长达六个月的下跌，上一次出现这种情况还要追溯到2018-2019年，这反映出风险资产普遍面临压力。然而，比特币尚未跌破其200周移动平均线或实际价格，而这些水平在历史上通常标志着熊市的低点。最终结果与其说取决于加密货币本身的需求，不如说更多地取决于宏观经济环境是否足够宽松，从而支撑市场风险偏好的复苏。


信息来源包括：


BitcoinMagazine.com


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